談一下經濟危機、貨幣與股市

談一下經濟危機、貨幣與股市

近年來屢創新高的美股和零利率現象困擾着粘雪，為什麼有人願意不要利息也要借給你錢？是什麼在支撐着全球高高在上的資產資產價格呢？或許從歷次經濟危機能看出一點點端倪，歷史上所有的經濟危機都是流動性崩潰造成的，無論是1929年的大蕭條還是最近一次的次貸危機，經濟危機總伴隨着資產泡沫的破裂，泡沫破滅後風險偏好急速降低，市場喪失流動性，經濟危機也隨之產生。歷史上影響最嚴重的經濟危機即1929年的大蕭條，除了因為股市資產泡沫破裂之外，美聯儲的一系列神操作也起到了推波助瀾的作用：第一，主動加息刺破股市泡沫卻沒有準備好應對泡沫破裂後的政策。第二，經濟危機產生後連續兩次加息應對美元貶值。第三，沒有擔任好最後貸款人的角色，任由銀行倒閉。這些操作現在看起來非常難以理解，但是當時人們對經濟的認識還十分粗淺，同時奉行自由經濟理論，經過大蕭條的教訓後人們才意識到經濟危機時政府需要採取行動去應對危機，貨幣政策和財政政策也隨之登上歷史舞台，經濟危機的破壞力也因此降低。

貨幣政策和財政政策確實幫助經濟體快速走出經濟危機的泥潭，然而運用它們也是有代價的，最顯著的代價就是貧富差距的加大。經濟在正常軌道上運行時，貧富差距是加大的，如果把全社會的企業看成一個整體的話，這個企業生產產品，銷售產品，然後付給員工工資，那麼誰買這些產品呢？毫無疑問是企業的員工，用什麼買呢？當然是工資買，那麼企業能把產品全部賣完嗎？必然賣不完，因為你發的工資總額肯定是比產品總價格少的，那怎麼辦？這時政府就必須站出來印錢了，不然這種情況持續下去必然導致經濟危機，這也是財政政策和貨幣政策對經濟危機有效的原因。政府在放水的不是沒有代價的，它阻止了經濟危機的蔓延，也阻止了企業成堆的破產，它保護了經濟免遭蕭條，同時它也保護了富人免遭破產，富人資產快速膨脹，貧富差距也因此產生。

政府一般是通過貨幣政策或者財政政策放水，其中財政政策通過擴大政府支出來實現，支出可能是基礎建設或者財政補貼甚至直接發錢，人們手裏有錢了就可以帶動消費，企業滯銷的產品賣出去了，利潤進了企業主的手中，本質上就是給員工的工資裏補了個差價，讓經濟流暢的運轉起來。而貨幣政策通過降低利率來實現，利率降低了，人們借錢的意願更強了，借到錢也可以帶動消費，另一方面企業也可以借錢緩解資金壓力，經濟得以繼續正常運轉，然而近代過度的貨幣政策和財政政策導致了一些值得關注的後果。

首先，貧富差距拉大，資產價格高漲。沒有經濟危機，富人的錢得益於複利效應，雪球越滾越大，隨着財富的急速膨脹，對資產收益率要求越來越低，與之對應的就是資產價格飛漲，這次美股能夠在崩盤後快速恢復，跟這個也有很大關係。另外由於現代經濟學的發展，各國政府都知道資產泡沫破裂是導致經濟危機的最大原因，所以都是在動用整個國家的力量在維護資產價格，這是史無前例的，一旦動用國家力量，泡沫也就變成了鋼化玻璃，很難破裂，因為政府的手段比市場經濟更加強力，至於泡沫最終會不會破裂，粘雪也有點拭目以待。

其次貨幣政策將要走向盡頭，無論經濟怎麼發展，利率最低只能降為零，有人會拿日本負利率舉例子，其實這只是個個例，不可能大規模存在。試想你願意借給別人一百萬然後對方只還90萬或者倒黴點對方跑路不還錢嗎？所以，各國政府利率普遍降至接近零這個位置意味着貨幣政策將走向終結。經濟進入了囚徒困境，為了阻止經濟危機，政府必須維持低利率，維持低利率則意味着遇到真正的大危機將會面臨貨幣政策失效的尷尬境地，這個局怎麼化解呢？

最後財政政策除了維持經濟正常運轉外，某些國家把財政政策用到社會福利上邊並逐漸力不從心。歐洲福利很高，生活很愜意，這裏邊固然有社會效率高的因素在裏邊，但也有相當一部分建立在高額的財政支出上面，近年來有部分國家有支撐不下去的跡象。09年歐債危機已經敲響警鐘，這説明財政政策也是有限度和盡頭的，當財政政策和貨幣政策都走向盡頭時，高高在上的資產價格還能維持住嗎？也許能，畢竟科技發展已經停滯，未來收益率必然下行，優質資產受追捧享受更高的價格也是理所應當。