盈利能力是企業在一定時期內獲取利潤的能力,即公司賺取利潤的大小和水平。它不僅可以反映出一個人經營管理狀況、衡量其綜合實力。同時也對投資者取得投資收益以及債權人收回本息都有重要影響,因此財務分析中十分重視企業盈利質量與獲利性之間關係研究。本文將以盈利能力分析為基礎對其進行了研究。通過查閲相關資料並結合自身理解總結出影響公司決策者做出正確選擇和決定因素以及制定科學有效方案策略三個方面來具體探討如何加強公司盈利能力、增強償債實力、提高獲利水平等一系列問題,從而使我國經濟能夠持續穩定發展下去,促進社會的和諧進步與繁榮昌盛。
第一章緒論
1.1 研究背景及意義
隨着市場經濟的發展,市場競爭日趨激烈。企業間的經濟關係日益密切,財務活動也變得越來越複雜。在現代社會中經濟環境愈加多變、變化多端等特點使得企業面臨着更加嚴峻和不可預見性;同時由於信息使用者對決策者所提供準確有效地數據資料不夠重視而造成決策失誤或風險加大甚至出現經營失敗現象發生導致投資者預期收益下降,嚴重影響了市場經濟的穩定發展以及資源配置效率低下。因此,企業要想在激烈的市場競爭中立足,就必須通過財務活動對其進行科學合理地規劃與決策。盈利能力是衡量公司償債、營運和發展等方面管理水平高低的重要標準。它既能反映出該企業當前或未來一段時期內經濟效益及增長情況;又能以較小程度來揭示經營業績及其潛在價值增值潛力大小,為投資者做出投資選擇提供了依據與參考,也有助於提高企業職工整體素質和核心競爭力水平等各項財務指標評估工作的展開。
1.2 國內外研究現狀
國外對財務管理問題的研究起步較早,理論體系也相對全面,其發展主要經歷了以美國為代表的現代企業制度改革和由計劃經濟向市場經濟轉型時期。在國內學者中李雪梅(2013)認為:公司盈利能力是企業內外部利益相關者決定投資決策、經營策略及生產效率等措施實施效果後所產生結果。財務管理活動包括籌資業務活動、資金分配與運用,資本運營以及股利政策制定等等一系列的環節,
1.3 研究內容及方法
1.研究內容本文主要從財務管理的角度探討了企業盈利能力。首先闡述了什麼是會計,並簡單描述其與利潤分配、資本結構之間存在着何種關係。接着分析影響公司盈利能力因素。最後通過對一些上市公司進行實證探究,提出相應建議和對策:建立健全內部控制制度;完善銷售政策等相關措施以提高自身競爭力水平及應對風險的防範意識與策略;加強成本管理及費用管理控制等一系列方法來實現企業價值最大化目標2.研究方法主要採用文獻法。3.本文采取案例分析和比較分析的研究方式,通過對一些相關財務數據進行收集、整理,並結合前人已得出結論以及企業盈利能力與資本結構之間存在何種關係這一觀點來探討企業在其發展過程中所遇到問題;同時也引用了國內外有關公司盈利能力方面的研究成果及理論成果作為基礎來提出相應措施建議。
第二章財務決策和盈利能力的相關理論綜述
2.1 財務決策的相關理論
企業的財務決策是指對未來經濟活動進行規劃和策劃,選擇合適方法,確定最佳投資規模,並採取適當行動。在這一過程中所涉及到了大量複雜且專業性強、難度大的問題。
(1)收益與風險均衡:即利潤最大化原則下追求的是股東權益價值最大化為前提條件;而對於任何一個投資者來説他們都希望獲得更多的經濟利益收入來滿足自身對未來報酬率及財富增長方面的要求,而這也就要求企業在進行財務決策時,要充分考慮到各種風險因素,儘量規避投資可能帶來的損失。
(2)淨現金流量最大化原則:是指收益與成本相匹配。即通過增加利潤來滿足股東對未來報酬率及財富增長方面需求;同時又兼顧了税後利益相關者的期望值和預期回報等問題王曉明.企業盈利能力評價指標體系研究綜述.中國經濟信息出版社,2013];而在財務決策過程中,要綜合考慮各種因素,以保證企業的財務決策能夠達到效益最大化。
(3)淨現金流量最小:即利潤總額和投資報酬率。在這一點上,公司的收益與風險是相互聯繫、相輔相成且呈正比關係;而投資者對未來回報則可能存在一定偏差或不確定性等問題王曉明.基於價值創造理論視角下淺談資本結構與股利分配政策.企業經濟管理出版社,2013]。
(4)淨現金流量最大化原則:是指企業經營的最終目的就是為了獲得較高利潤水平,這一點與傳統財務決策有所不同,它不以資金回收為代價而是考慮了機會成本和風險收益等因素;而在現代社會中投資報酬率呈逐年增長態勢時,就必須要採用一定方法來實現這個目標。所以,在財務決策過程中,要綜合考慮各種因素,從而制定出合理的投資報酬率。
2.2 盈利能力的相關理論
盈利能力是企業財務分析的重點,它不僅僅只是單純為投資者提供投資建議,而是對債權人、股東和經營者等利益相關者都有很大幫助。因此要充分重視盈利能力。
(1)淨資產收益率:該指標反映的是公司在一定時期內獲得利潤的多少程度及水平高低;也可以用來評估一個上市公司經營業績和管理效率是否受資金影響;它是衡量企業發展狀況以及投資者回報情況最重要的財務分析信息之一,對其進行綜合評價具有借鑑意義,也是投資者進行決策的重要依據之一。
(2)銷售毛利率:該指標反映的是公司在一定時期內實現營業收入與主營務成本之間關係,體現出了企業獲利能力和發展前景等情況;它可以看出一個上市公司盈利水平、經營狀況以及財務管理現狀是否受利潤影響,同時還能夠對經營者績效做出評價。
(3)資產負債比率:該概念是指某一時點上的債務資金所能滿足全部總資本需求量佔比指標。它是反映公司負債水平的指標,也被用來衡量企業總資產對債權人權益保障程度。
(4)銷售淨利率:該概念表示的是某一特定時期內主營業務收入與總收入之間關係。它是衡量公司盈利能力的重要指標,也被稱為營業利潤率或銷售額比率。
(5)成本費用淨利率:該概念表示企業投入一定量資金所取得收入與付出代價之間關係。其體現的是企業生產經營活動中產生經濟效益和支出節約程度的情況;反映了一個企業在某一時點上主營務成果獲取收益額對總資產報酬率做出評價時,耗費的相關資源以及獲得相應利潤數額對權益資本金進行分析時所需要考慮到有關方面。
(6)現金週期利率:是指某一時點上的債務資金所能滿足全部總資本需求量與總支出之關係。它可以反映企業所承擔的財務風險程度。
(7)收入利潤率:指企業銷售商品和提供勞務的淨額與取得相應營業收益所需支付的利息之比率。反映的是公司盈利能力強弱,是評價一個企業經營成果優劣、衡量其綜合經濟效益高低與否。
(8)成本費用利潤率:它是企業盈利能力中的重要組成部分,在評價公司經營成果時,可以對其進行分析,通過計算出一定時期內獲利總額與平均每項支出額之比得出。該指標能夠反映一個企業的收入與付出之間所形成關係。
(9)現金保障倍數:是指企業經營活動產生的淨利潤與獲得的現金流量之間所形成出來關係。它反映了該指標在一定時期內,公司可支配流動資產和有價證券能給所有者帶來多少利益。
(10)資產報酬率:即企業的利潤總額與一定時期內獲得的各項可支配指標之比,它是評價一個公司運用債權人資金進行經營活動能力和獲利水平大小所必需品。該比率越高説明了企業通過舉債取得債務資本佔總股本比重多少時,利用財務槓桿作用程度越強;反之亦然。
(11)淨資產收益率:是指企業的利潤總額與平均股東權益之比,反映了公司自有資本獲取盈利能力強弱。該指標越高越好。
(12)營業利潤率:是公司銷售收入與主營成本之比,反映了企業每元產品所獲得的利潤。該指標越高,説明每一段期間可獲取收益額大。
(13)每股收益:是公司淨利潤與普通股所佔發行在外價總額的比率,反映了所有者權益對股東投入資本的保障程度,其計算公式為:營業毛利率=經營收入/主營成本。該指標越高越好。
(14)每股股利:是公司淨利潤與普通股數的比值,反映了企業獲利水平及分配給股東帶來的收益。該指標越高,説明盈利能力越強。
第三章財務決策對盈利能力影響的理論分析
3.1 財務決策的內涵
財務決策是企業在進行生產經營活動時,對影響該企業的各種因素所做出的一種判斷和分析,並最終決定如何採取相應措施。它具有三個重要特徵:1.客觀性。即通過科學合理地預測及估計出未來經濟環境下可能會發生或已經產生後果以及由方案確定後帶來結果;2.相關性、可比性(兩個以上不同可以同時得出)原則:決策者在制定財務計劃時應儘可能選擇那些與企業經營目標和發展方向相關的信息,同時,應根據相關財務信息做出正確的決策;3.風險性。即在進行企業經營時,要充分考慮各種潛在因素可能會帶來的收益和損失。
3.2 盈利能力的內涵
盈利能力是指企業在一定時期內賺取利潤的實力,它不僅可以反映公司的經營管理水平,而且還能夠體現一個公司獲取現金和銀行貸款等資金來源與發展潛力。在激烈市場競爭中獲利才有生存之本。因此企業要想保持長久穩定地持續競爭力就必須不斷提高產品銷售、增加收入。財務分析就是對會計信息進行處理後形成一系列有用報表數據提供給使用者使用,為決策者提供具有一定價值的重要依據之一,幫助其做出正確的決策。盈利能力分析是企業財務報表分析中非常重要且基本也十分關鍵的內容,它可以反映出公司經營活動取得成果所帶來收益,以及利潤與分紅之間存在着因果關係、可持續性和穩定性等特點。
3.3 財務決策對盈利能力的影響
財務決策的正確與否直接關係到企業盈利能力的高低。在實際工作中,一些公司為了實現自己利益最大化,盲目追求短期利潤。這就使得許多投資項目都沒有經過充分考慮與論證分析而作出了錯誤決定;甚至有些上市公司只為謀求自身利益和眼前效益而進行不科學、不合理地預測或判斷決策從而造成重大失誤等現象發生的財務活動也是正常現象李靜.淺談企業盈利能力及其評價研究..現代財經雜誌(上旬刊)],導致投資者對其失去信任。
第四章財務決策對盈利能力影響的實證分析
4.1 研究假設
假設1:企業的盈利能力與資本結構無關,但權益性投資和債務成本存在一定影響,並且呈正相關關係。假設2:資產負債率越高越能提高公司財務風險。在其他條件相同情況下(如資產負債率高於70%)時債權人、所有者對本息償付更有信心;當超過90%或更高水平後的實際利息倍數會下降到正常範圍以下時,企業將會面臨更大程度上的破產危機;而當債務成本和權益比率低於100%或更高水準時則發生虧損財務狀況。假設3:盈利能力與資本結構正相關,但不顯著。在其他條件相同的情況下,債權人、所有者和企業管理者對本息償付更有信心。當債務增加時股東權益也會減少;而當經營風險增大到一定程度後負債率則有所上升,因此債務性投資應被優先考慮或重點發展長期股權融資以降低財務成本並保持盈利能力為目的進行決策管理活動假設4:資產報酬率與資本結構正相關且呈負相關關係。
4.2 樣本選取與數據來源
財務信息的使用者主要是企業管理者,因此,對盈利能力進行分析具有重要意義。本文選取了2011年至2015年間共三年時間段內上市公司職權報酬、股利發放率和每股收益等相關數據指標作為研究對象。其中包括營業利潤(佔總資產比)、主營收入(淨銷售額與上年同期相比)以及現金流量表的信息內容;財務信息中包含:總資產週轉次數,應收賬款期末餘額及存貨量。數據來源於國泰安數據庫,其中財務信息包括:資產負債表、利潤表中的營業收入和總股本;主營支出淨增加額(佔當年期末餘額)以及其他業務收入。
4.3 變量定義
本文所選用的財務數據為:總資產、淨利潤和主營業務收入。盈利能力分析分為以下幾個部分。第一個方面,是對公司經營狀況,包括銷售毛利率等指標進行計算與評價;第二個方面則主要選取了成本費用佔比作為衡量企業獲利水平高低的標準之一;第三個層面則採用託賓Q值來代表公司在一定時期內獲取收益額的多少以及其增長速度是否處在一個穩定區間之中。盈利能力分析中最重要的是資產負債比率和淨利潤增長率,其中淨利潤增長率是指公司在一定時期內的收入與各項利息費用之比,反映了企業資本結構是否合理;而資產負債比率則是從債權人角度對該指標進行評判。淨利潤增長率代表企業在一定時期內獲取的收益額與總資產之比,反映了公司所有者權益所佔比例。而主營業務收入是指該指標在一定期間範圍之內,由經營活動產生和形成的。
4.4 實證分析
通過以上數據的分析,可以發現,企業在進行盈利能力管理時,要注重對產品銷售和財務結構兩個方面。首先是產品銷售環節上:1.擴大市場佔有率;其次就是增加營業收入、降低成本費用投入等多個方面實現利潤最大化目標。對於公司而言其經營發展離不開市場營銷策略以及生產技術創新與改革等一系列因素影響着其盈利水平的高低及變化趨勢(周春霞,2016),因此,在盈利能力的管理過程中,企業要結合自身實際情況及市場環境等因素進行綜合分析和判斷(周劍娜、李靜萍2013)。其次就是財務結構上:首先是負債經營。從債權人角度來看債務成本對公司資金安全存在影響;從利益相關者的視角看企業是否有合理有效地使用資本、降低風險以及獲得收益等多個方面都需要通過對其資產利潤率來體現,因此,企業在進行財務管理的過程中,需要關注其負債與資產之間是否匹配,從而實現對盈利能力提升。
研究結論
綜上所述,本文從財務分析角度,以公司的盈利能力為側重點對企業的資本結構進行了研究。在實證檢驗中發現:
(1)淨資產收益率與總資產週轉率呈顯著正相關關係。説明當期負債越高越多;而流動比率則越大越好;銷售毛利指標和經營活動現金流量均與其息税前利潤表現出負相關性,所以負債比例大時公司財務風險就會變高,盈利能力反而下降的更快一些。
(2)流動比率與淨資產收益率呈正相關關係,説明公司的負債比例大時,債權人利息保障程度高;而當期銷售利潤較低或息税前利潤較少、債務人負擔過重等因素影響下企業盈利能力就會變弱。
(3)固定資產週轉率與淨資產收益率呈負相關關係,説明公司對資金的管理能力越好,其財務風險就會變小,從而提高了企業盈利水平。
(4)資產週轉率與總資產收益率呈正相關關係,表明公司的經營管理越好,盈利能力就會變強。
(5)應收賬款週轉率與總資產收益率呈正相關關係,表明公司的銷售能力強,催帳措施健全,對應收賬款管理較好。
研究展望
本文在對企業進行盈利能力分析時,主要以財務指標為主,而忽略了非財務因素。由於本人知識水平和研究經驗有限以及時間倉促等原因的影響。因此本文中還存在許多不足之處:(1)對於上市公司來説盈利能力是其生存與發展壯大、實現可持續增長的重要保障;但從現實角度來看,我國上市公公司中不少為國有企業或政府控股單位等特殊企業類型,而這些企業在財務管理方面也有很多問題有待解決和完善;(2)對於非財務因素來説,由於本人研究能力有限,本文對其並不十分適用,所以在今後的學習工作中要加強理論知識和實踐經驗相結合。
參考文獻
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【7】陸正飛、辛宇：《上市公司資本結構主要影響因素之實
證研究》，《會計研究》1998年第8期。
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