建立一個永遠依靠的投資組合
有人問，羅伯特·阿諾德是誰?羅伯特·阿諾德(RobertArnott)是基本面指數投資策略的創始者，美國鋭聯資產管理公司主席，曾在2006年被美國《理財雜誌(SmartMoney》評為與沃倫·巴菲特齊名的本世紀最有影響力的30人之一。但是在中國他卻並不為投資者所熟悉。
阿諾德在經過長期潛心的研究後於2005年4月在美國金融分析期刊(Financial AnalystsJournal)發表了《基本面指數投資策略》一文，率先提出基本面指數投資策略。這個策略拋棄了由股票價格定義的公司市值，以公司的賬面值、營業額、現金流和分紅等最能反映公司經營和盈利能力的指標，計算公司的基本面價值並構造指數進行投資，從而有效地降低股票價格偏離公司價值對投資收益帶來的負面影響。巴菲特的神話很難複製，而阿諾德提出的基本面指數投資策略，將其強大的理論基礎和清晰的投資理念以指數化形式表現出來，可以被投資者以投資基本面指數基金的形式輕易採用，所以僅僅短短的4年間，阿諾德倡導的基本面指數投資策略已經在全球主要市場中迅速生根。截至2009年，以基本面指數為投資策略的ETF和指數基金達到了70只;在機構投資領域，國際上眾多的知名養老年金機構，如美國最大的養老金加州養老基金等都早已採納基本面指數方法管理資產，全球內採用基本面指數策略管理的資產規模已超過300億美元。
1993年，阿諾德曾和他的合夥人羅伯特·傑弗瑞(RobertJeffrey)曾在著名的《投資組合管理》雜誌上發表了一篇題為《你的業績是否好到足夠交納税款?》的文章。這篇文章一經發表後立即引起投資界的廣泛討論。當時，阿諾德發現，一些共同基金的年終業績表現非常出色，但是在付完資本增值税後，其税後淨收益還趕不上平均水平。很顯然，除了免税賬號以外，税收是投資者面臨的最大支出之一——比經紀佣金高，而且經常高於運作基金的成本比例。“這是壞消息。”他們説。但是，他們寫道，“是有一些交易戰略，可以把這些被忽略的税收問題降到最小。”
對此羅伯特·海格卓姆在《巴菲特的新主張》中認為，這項關鍵的戰略實際上涉及另外一種常識性觀念。但是這種觀念卻常常得不到正確的評價：未實現的收益的巨大價值。海格卓姆解釋説，當一隻股票的價格上漲卻沒有被出售，這個上升的價值就是未實現的收益。除非股票被出售，否則不會徵收資本增值税。如果你把收益放在適當的地方，你的資金將會更快更強地實現增值。
但是投資者卻經常低估這種未實現的收益的巨大價值——這就是被巴菲特稱之為“來自國庫的無息貸款”。為了使他的觀點更明瞭，巴菲特讓我們想象一下：如果你購買了1美元的投資，這項投資每年翻一番，結果會怎樣呢?如果你在第一年末賣掉這筆投資，你會獲得這1.66美元再投資。到年末，價值又翻了一番。如果這項投資每年都翻一番，而你總是賣出、付税，把投資與收益之和再投資。到第20年年末，你的税後淨收益將是2.52萬美元，而税賦卻高達1.3萬美元。但是如果假設另一種情況，你購買1美元的投資，這項投資每年翻一番，而你一直持有這項投資20年，從來都不出售，到第20年年末的時候，你將獲得69.2萬美元的税後收益，而税款為35.6萬美元。
海格卓姆説，冷靜地看這些數字，就會清楚兩點：第一，如果你不是每年都兑現你的收益，而是讓資金自己增值，你最終會獲得更高的利潤;第二，到第20年年末，你付的一筆總的税款會讓你目瞪口呆。這大概是人們本能地更傾向於每年都把收益轉化，並因此控制住税賦的一個原因。他們沒有考慮到收益上存在着真正可怕的差異，而他們也沒有得到這些差異收益。
阿諾德-傑弗瑞的研究結論是，要獲得高的税後收益，投資者應該把他們的投資組合的轉手率控制在0到20%之間。哪種戰略本身能最好地降低轉手率呢?一種是消極的、低轉手率的指數基金——這與巴菲特先後八次推薦指數基金的建議相同，另一種是集中投資。“聽起來好像是婚前建議，”阿諾德和傑弗瑞説，“也就是説，儘量建立一個你可以永遠、永遠依靠的投資組合。”
窮不該只批判更該用行動去改變
窮像是誰都不喜歡的字，跟着窮字的詞組也都不受歡迎。窮酸，窮屌絲，窮得吃土.....網上還有很多批判：窮男人不配有愛情，嫁給了個窮老公會很累，窮人之所以窮是因為窮思維。
我們習慣於批判窮，甚至還有很多理論數據支撐，卻很少深刻地思索貧窮背後的不公，改變窮更需要的是行動。
窮與富都是相對的。一位來自農村的大學舍友，她説過她老爸是小鎮的傳奇人物，一輩子大起大落，90年代萬元户稀罕的年代，就曾經10萬+收入，也曾經負債百萬。無論貧窮還是富甲一方，錢，並沒有給我們留下美好。歸根結底，內心渴望財富，又抗拒它。內在渴望與外在需求沒達到一致，沒有獲得生命的價值感。但我今天不説賺錢之後的事，只説説如何脱貧。
脱貧的行為是由內而外的正能量，一種正向思維模式，以解決問題為導向。如：我想要年賺百萬，怎麼才可以做到呢?頭腦想發意外之財的念頭是當下貧窮的人，利用自身資源優勢，制定可行性計劃的人，才會是將來能賺一百萬的人。
現在你對喜歡感興趣相關的開銷需要再三思考，表明已經陷入貧窮狀態。當人陷入貧窮狀態，就會忽略很多事情。
國外一項社會研究結果顯示窮人更不重視接受教育，不會去買保險，不會選擇接種疫苗更不會定期存儲和理財投資。不一定指貧窮狀態下的人認為這些不重要，可能他們需要面對的太多情況和考慮的需求讓人忽略了這些長期看來更重要的事情。這樣的惡性循環會導致精力透支在沒那麼重要的方面，長期看來，會使一個人更加的匱乏。
你需要制定計劃，並用可靠的執行力讓自己走出貧窮的狀態——
為自己選個相對公平的環境
教育不公平導致就業不公平，北京户口的先天優勢誰都不能否認，東三省城市潛規則，讓年輕人紛紛逃離，有了公平，觀念、機會、勇氣、行動、毅力都會成為現實，選一個相對公平的城市，去奮鬥，改變貧窮就會變得非常實際，並且可能。
最初幾年困難最大
其實，貧窮者要變成富人，最大的困難是最初幾年。財智學中有一則財富定律：對於白手起家的人來説，如果第一個百萬花費了10年時間，那麼，從100萬元到1000萬元，也許只需5年，再從1000萬元到1億元，只需要3年就足夠了。
這一財富定律告訴我們,因為你已有豐富的經驗和啟動的資金，就像汽車已經跑起來，速度已經加上去，只需輕輕踩下油門，車就會疾駛如飛。開頭的5年可能是最艱苦的日子，接下來會越來越有樂趣，且越來越容易。
貧窮者不僅沒有資本，更可悲的是沒有資本意識，沒有經營資本的經驗和技巧。貧窮者的錢如不是資本，也就只能一直窮下去。
將生活費用變成第一資本
一個人用100元買了50雙拖鞋，拿到地攤上每雙賣3元，一共得到了150元。另一個人很窮，每個月領取100元生活補貼，全部用來買大米和油鹽。同樣是100元，前一個100元通過經營增值了，成為資本。後一個100元在價值上沒有任何改變，只不過是一筆生活費用。
貧窮者的可悲就在於，他的錢很難由生活費用變成資本，更沒有資本意識和經營資本的經驗與技巧，所以，貧窮者就只能一直窮下去。
渴望是人生最大的動力，只有對財富充滿渴望，而且在投資過程中享受到賺錢樂趣的人，才有可能將生活費用變成“第一資本”，同時，積累資本意識與經營資本的經驗與技巧，獲得最後的成功。
讓財富不流失
手上不動資金閒置也是一種損失，擺脱“貧”的狀態，要意識到理財投資的重要性，公分了解自己的財務狀況，抓住好的投資機會，用時間為資金創造更高的價值。P2P網貸的門檻、收益和流動性都相當不錯。在考察好資金安全的前提下，可以説是一個很不錯的投資選擇。
必要保障不能省
保障類資金很容易被忽視。事實上必要的保險是不可或缺的，最寶貴的財富就是本身，把目光放的更長遠，才能不被突發狀況打敗。
年輕人別怕一無所有，在某種程度上這也是一種財富，它讓窮人產生改變命運的衝動。窮人最寶貴的資源是什麼?不是有限的那一點點存款，也不是身強力壯，而是大腦
受窮的關鍵在於受
窮人之所以窮在於想法，長期以來忍受住了貧窮的狀況，覺得這樣也安好，不再尋求改變，漸漸也就不願意去脱離受窮的局面。對於富人來説，錢首先是資本，他們要考慮的是如何把它甩出去，以最大限度地獲取利潤，缺錢的人一向缺乏安全感，所以眼光就會無奈地盯着手裏的那一點小錢，唯恐發生什麼閃失。缺錢的人把相當一部分的精力都消耗在如何才能看住自己現有的資產上，沒有太多的心思做大做事。
一個人為老闆做了十幾年活了。雖然他幹活很賣力氣，但一年到頭還是隻夠温飽。老闆非常同情他，想幫他改變困境，就建議他開一家磨坊，並且願意借給他初期所需要的資金。老闆以為他一定會答應的，因為這是他改變自己生活命運的一次好機會，但他卻不這麼想。在他看來，為老闆幹活，雖然是累了一些，但是在生活上還是很有保障的，而且也不需要因為債務，搞得鄰里不和，弄不好還要受到他人的指責。假如要照老闆的話到村口開一家磨坊的話，除去前面考慮的不説，光是每年那些税也夠自己應付的。
想到這些，他就謝絕了老闆的好意，仍然幹着原來的活，當然也就過着剛剛温飽的生活。長期缺錢，把一個人身上的激情和鋭氣都消磨沒了，即使讓他去抓一隻兔子，他也不去想紅燒兔肉的美味，而先考慮會被咬一口的危險。其實只要人活着，就會有風險。創業掙錢，有可能遭遇不正當的競爭，也有可能賠的血本無歸，但是一輩子待在茅草房裏，大自然的風霜雨雪也不會放過你.高樓名車，華服美食可以不要，生老病死卻也不能不防着呀。
如果現在你還是缺錢的人，應該明白缺錢的人的痛處，現代都市裏，常有些打工者表示，如今自己就是一個上了發條的鬧鐘，只能一個勁的往前走，一停下來，就有鬧饑荒的危機，不敢結婚，不敢買房。甚至不敢生病。比起那種關鍵時刻拿不出錢來的痛楚，創業的風險幾乎可以忽略不計。?道理是這麼個道理，實際做起來卻困難些，因為一個人一旦窮的久了，很容易會生出一種慣性來，並且會從中尋找一些小快樂安撫自己。雖然人家吃肉我喝粥，但是如果哪天能在粥里加上一勺糖，就會覺得比面南稱王還快活。
在我們的民間傳説裏，人間財富不免帶些神話主義的色彩。晉朝石崇，是因為偶然救了一條老龍，所以他的金銀珠寶成船地從水底往外運。明朝的沈萬三，家裏有個聚寶盆，取之不盡，用之不竭。
在某些人的思想根源中，突發了富人的運氣而淡化了富人曾經承受風險和付出的辛苦,窮人甚至認為,既然機遇是可遇而不可求的,那麼在家裏睡大覺也就沒有什麼過錯了。
有些缺錢的人因為窮而禁錮了自己的思維，只要日子還馬馬虎虎過得去，就覺得哪裏也沒有自己家熱炕頭暖和。
除了這種想法之外,你能做多好,還取決你的認識達到了什麼高度，把自己的位置定在什麼層次。無論什麼社會，缺錢的人自尊總感覺提不起來。把窮等到同於沒有高追求，對於這樣的言論，缺錢的人一方面要旗幟鮮明的反擊，一方面也要重新審視一下自己。光着腳的不怕穿鞋的，這是老祖宗給我們的一句痛快淋漓的口號，既然缺錢，就不必再擔心額外的損失。本來窮人富人也沒有明顯的分界，在開放的時代，每個人的身份也是開放的。發揮好的人進步，發揮不好的人落後。別人歧視不要緊，關鍵是自己別泄氣。
也許，跟某些人講歧視規則與效率，就像跟那些利己主義者講環保一樣，他們以為即便天上降甘霖，也沒有幾點落在自己身邊，即便下冰雹，也不一定砸到自己頭上。只有眼前的實惠，才是看得見摸得着的。但是這種短視行為，有時會做砸了自己的信譽
因為有偷嘴的嫌疑，大家就不會再帶你玩分蛋糕的遊戲。而且，行為的不光明會帶來心理的陰暗，這是自覺自願的退縮，把自己歸類於社會底層。一個沒有尊嚴感的人，再想起步也是有心無力。
能成功，併為之做好準備，隨時就會有成功的可能，而如果自己先泄了氣，那是自覺自願地向社會底層得退縮。
窮並不要緊，關鍵是別讓貧窮把你定了型。力爭上游的人，隨時都有拍拍灰塵上岸的機會，而因為窮帶來的消沉和惰性，卻會使“窮困潦倒”四個字與一個人纏綿到底。
風險投資理論與實踐 關於投資理論與實踐的問題
有人認為我只講理論，而不講實踐，似乎將理論(或知識)遊離於實踐。我以為這是不對的。其實最近幾年來我愈來愈感覺到理論與實踐相結合的重要性。先從我個人的體會談起，價值投資的許多爭論表現為觀點的分歧，其實是關懷的不同。
1、我所關懷的問題
當前我所關懷的問題有兩個：
a、引導我走上價值投資之路的問題;
b、我走上價值投資之路後遇到的新問題。
我的a問題是：格雷厄姆-多德或巴菲特-芒格所提供的投資方略從理論上看是那樣的完美，那樣令人信服和讓人嚮往，可是在實踐中，又是那麼艱難，充滿那麼多意想不到的問題。二者間為什麼會有這麼大的反差?有些人只是簡單地把問題歸結為價值投資的不適用，與之相對的觀點則把問題歸結為操作上的失誤，但是他們幾乎沒有反省“反差”，也就是一流的理論和實踐之間的“反差”。由這個問題擴展開去，就是一個帶有普遍性的問題：投資理論和實踐之間究竟應該是什麼關係?我們從歷史和現實的所有這類“反差”事件中究竟能夠提取出什麼樣的經驗教訓來?這相當於哲學中的原生性問題。
由此生成這樣一系列的問題：價值投資究竟在什麼情況下適用，什麼情況下不適用?價值投資與成長投資孰優?什麼情形下可以進行長期投資，什麼情形下不能進行長期投資?等等。這就是我所關懷的b問題，相當於哲學中次生性問題。
a和b的內在聯繫表現為，沒有a，則無以b;但如果繼續b，則不能沒有a。a是既往歷史中的表現，儘管它在現實中還在延續;而b則是我們現在的實際。為了解答這些問題，我以為應該通過研究歷史、經濟、投資等實證學科來尋找問題發生的具體原因。因此，必須大量閲讀經典著作以及其他一些重要著作，包括投資史上其他重要人物傳記、訪談、報告和信件等等。通過閲讀這些著作，使得自己能夠站在歷史的前沿，從而審視整個市場。
2、一個例證
比如，如何看待價值投資的適用性問題。當前的A股市場已經引起了我的興趣。我以為市場正走入了類似於A股1999年所謂的科技股行情。但是這樣的走勢，實際上在美國市場中已經上演過兩次，一次是在20世紀70年代初期，上演了一場“漂亮50”大潰敗的畫面，另一次則是20世紀90年代末期，上演了一場網絡股泡沫破滅的悲劇。兩次市場幾乎都表現出一個相似的特點：估值出奇地寬闊，不同股票的估價高的極高，低的極低。並且高估最厲害的一直是表現最好的，而低估最厲害的則一直表現最差，因此股票越來越與其代表的企業脱鈎，這一點也與今日相似。
引入一些具有代表性的投資者進行考察。一個是比爾·魯安，另一個則是朱利安·羅伯遜。比爾·魯安在1973-1974年那幾年時間裏，成了當之無愧的虧本大王。竟然連續四年遭受低於標準普爾業績，比爾·魯安把它比喻成“類似中國的水患之災。”更為嚴重的是到1974年，他的紅杉基金已比市場落後了令人咋舌的36個百分點。到後來，他只好“躲在桌下，不敢聽電話，心裏盤算着風暴是否已平息。”而朱利安·羅伯遜則更是出演了一曲價值投資的“悲歌”。隨着投資者不斷大量的贖回，最終導致朱利安·羅伯遜的老虎基金因為無法賺錢而解體。不僅老虎基金如此，當時股市中各種類型和規模的價值投資者也都遭遇了重創，沃倫·巴菲特的公司股票在1999年幾乎下跌了32%。另一個著名的價值投資者塞思·卡拉曼在1998年則遭遇了“有史以來第一次出現虧損的財務年度”，市值下降了16.3%，卡拉曼把它形容為“在我們的傷口上撒鹽”，而這一年正是他股票投資過多，持有現金過少的時候。
因為看到這一點，托馬斯·奧在他的《價值的魔法》中這樣指出，在類似於20世紀70年代初期的那個時段，價值投資法的用處不大，但是可以通過遠離僅下跌10%-20%的股票來保存本金，以在市場底部時能繼續買入;而在類似於20世紀90年代後期的那個時段，價值投資法的作用也相當有限。不過儘管如此，價值投資法仍然會帶來良好的絕對回報。假如當前的市場果真如此，那麼價值投資者該怎麼做?其實也只有兩條路可走：要麼堅守，要麼放棄。而實際上一個真正的價值投資者，在任何情況下都不會隨便偏離嚴格的價值投資原則。以塞思·卡拉曼為例，他的做法往往是，在絕對便宜出現的時候買進，在它們不再便宜的時候賣出，在沒有更好的投資機會的時候則持有現金。冒着有限的下跌風險獲取正回報，所有的目標在於保護資本，不在乎錯過投機性收入，當整個華爾街都在狂奔的時候反而放慢步子，
3、結論
我一直都有這種想法，當我們在汲取書本知識時，應該將那些理論(或知識)尤其是投資知識視同歷史。歷史是構築理性最重要的基石之一，其中就隱含以史為鑑的意思。因此那些“未能記住歷史教訓者，註定要重蹈覆轍。”經典之所以成為經典，是因為它們穩固如山。以格雷厄姆的《聰明的投資者》為例，雖然格雷厄姆在第一版第一頁就警告我們，“過去經驗結晶而來的規則”可能隨着時間的流逝而不再有效，但是從今天的投資行為、投資選擇以及股票持有方式等來看，格雷厄姆在第一版中確立的聰明投資的基本原則依然完美而無懈可擊。
之所以必須學習理論(或知識)，是因為理論會“講得清楚”，合乎邏輯，力求放之四海而皆準，並且已經被公共地反覆驗證。而實踐就要“想得周全”，不能只此一家、排除其他，因此要博採各家之長，汲取經驗教訓，以求事情本身的集成優化。所以，應該以理論指導實踐，以實踐印證理論。既不能用實踐的方式搞理論，也不能用理論的方式搞實踐，兩者之間既分工又互補。雖然實踐可以出真知，但是在投資領域中卻顯得無比艱難。《非理性繁榮》的作者羅伯特·希勒認為他能夠預測2008年的金融危機，是因為他喜歡閲讀任何方面的理論，包括社會學和心理學等。因此對於我個人而言，無論如何，離開了理論(或知識)，則一事無成。這就是我在學習中的初步體會。
這樣理財讓你越理越窮
理財新手：盲目跟風易掉風險陷阱
對於理財新手來説，常犯的錯誤便是搞錯了理財的順序。當前有很多人都是先投資，再準備生活備用金，然後投保，最後進行財產傳承。然而理財師建議的正確順序應當是先準備生活備用金，再進行保險規劃，然後進行投資，最後才做財產的傳承。順序弄錯了，很可能會影響你的理財規劃和最終實現的效果。
許多理財新手，特別是年輕人，很容易抱有“我還年輕沒財可理”、“有錢人才理財”等錯誤的觀念。新手容易犯的另一個錯誤就是盲目跟風投資，並且只追逐高收益。劉女士就對記者説，當初才接觸理財時，面對五花八門的投資工具難以抉擇，只好跟着同事朋友購買，但同事朋友也不一定就是投資理財方面的專家，所以當時劉女士買過並不適合她的分紅保險，也買過賠了幾千元的基金。盲目跟風投資時，劉女士表示都是因為朋友推薦的產品收益聽上去很吸引人，高過銀行定存利率，有的宣傳收益率在10%以上，但因為產品説明書很難看懂，沒有細緻研究過產品的她也就犯了追逐高收益而無視風險的錯誤。
對於理財新手來説，信用卡可謂是雙刃劍。因為不少信用卡推出了各種優惠活動，在工作人員的鼓動下他曾一度辦了5張不同銀行的信用卡。但這導致的結果就是多張信用卡造成了理財上的混亂，他搞混了各張卡的最後還款日期，優惠活動也不一定能夠及時趕上。同時，多張信用卡也容易產生“拆東牆補西牆”的行為，導致頻繁欠費，財富沒有積聚效應也不容易得到任何一家銀行的升級服務。不記得最後還款日還會導致逾期還款，這也是很多持卡人留下了信用記錄灰點的原因。
如何改進：
如同旅行只要出發就成功了一半，理財也同樣如此。銀率網分析師潘濤認為，其實生活中的點滴都跟理財息息相關，今天買菜多少錢、坐公交多少錢、衣服多少錢等合理消費、理性購物也是理財。
提醒投資者，不能習以為常地進行盲目跟風投資。據此前的一份調查顯示，有七成人購買銀行理財產品前並沒有閲讀產品説明書，這表明盲目投資的行為仍普遍存在。建議，投資者需要做到對投資工具進行充分的瞭解，如瞭解資金投向、風險何在、本金是否能贖回等。
而對於高收益理財產品，他則建議首先可以貨比三家，尋找自己風險承受能力之內的產品，然後再對產品的資金投向風險流動性等進行了解，最終根據自身的理財需求決定購買。信用卡則擁有1~2張就足夠用了，不要因為貪圖優惠而盲目開多張信用卡。
“剁手族”：誤把信用卡分期當免單
在理財過程中，容易衝動消費的“剁手族”無疑更容易犯更多的錯誤。市民小云就十分喜歡網購，總是看到網上的打折活動、產品包郵、電商的促銷就進行衝動消費。幾乎每個月她都會在網上淘到一些並不需要或者不符預期的東西，要退貨又會產生新的運費。一年多下來，小云才意識到，原本以為網購划算，但其實花掉了不少不必要的錢。
這種貪小便宜的意識產生的損失也並不一定在網上發生，市民何女士對記者表示，過去曾經辦過不少“健身卡”、“理髮卡”，這些卡中都要預付費，但有時犯懶或者真的忘掉了以後，這筆資金也就此沉沒，因不能提現反而產生了不少損失。譬如她曾經在朋友家附近辦過一張半年一千元的瑜伽健身卡，但半年中她只有剛開卡的時候去過不到5次，後來因為各種原因都沒有再去光顧，本來每次只要不到40元，結果變成了一次幾百元，便宜沒有享受到反而吃了不少虧。
另一種理財上的陋習則是動不動就用信用卡分期付款來購買商品，特別在購買金額較高的產品時，分期付款可以讓經濟能力有限的“剁手族”提前實現購買願望，但仔細觀察這當中也有不少門道是“剁手族”們容易忽視的。首先是分期付款需要承擔手續費，一般來説，12期的分期還款手續費為7%~8%左右，往往分期越多償還的手續費越多。而那些號稱零息零手續費的信用卡分期付款商品，其售價也往往比一次性購買的價格高。在大筆支出後，信用卡髮卡行往往會致電持卡人，勸其進行分期，為了減少每月還款負擔，很多人都會選擇賬單分期，而分期後的賬單在進行還款時如果再按照最低還款額進行還款就是不可取的，但這一點並不被許多信用卡新人所熟知，且易產生逾期還款的不良記錄。
如何改進：
無計劃、無節制地花錢習慣早已成為很多年輕人習以為常的行為，這也是多數人淪為月光族多年都攢不了錢的最主要原因。個人和家庭制定一個賬本認真記下每筆開支，時時總結哪方面的錢是不該花的，有效控制消費理性購物。而對於預付費卡，消費者則應該瞭解商户的經營資質，同時衡量自己的實際需求再進行購買。分期付款雖然可以在短期內減輕負擔，但也應該量力而為。
為人父母：不要帶給孩子錯誤的理財示範
父母在生活中的一些錯誤理財示範也不利於子女的理財觀念。譬如許多家庭對於孩子的需求總是有求必應，導致孩子不珍惜金錢也不懂得節制;而父母本身在花錢的時候也沒有以身作則，教育孩子不要亂花錢的同時自己卻花錢沒有計劃;時常為了錢爭吵很容易讓孩子產生“金錢是不好的東西”的觀念;一些父母會答應孩子考試滿分或達到某一目標時給予獎勵，但如果沒有兑現言行則容易給孩子帶來不好的影響;而一些父母為了顯示關愛孩子，容易帶孩子去參加一些費用很高的遊樂項目。
如何改進：
父母應該從小培養孩子的財商。可以從三個方面讓孩子建立其健康的財商觀念。一是樹立正確理財觀，培養孩子良好的理財習慣，父母可從日常生活教育着手，進行孩子的理財教育及觀念培養;二是小錢成大錢，每個父母都會給孩子零花錢，將這些零散資金學會系統運用是教會孩子理財的重要一步，她建議父母可利用一些銀行產品讓孩子學會強制儲蓄;三是學會錢生錢，可以利用銀行的少兒理財產品從小培養孩子的賺錢意識和能力。此外父母還可採用定期發放零用錢的方式，鼓勵孩子記小賬本等措施，訓練孩子的用錢能力。
林園的投資思路原則上是可以借鑑
1. 熊市和牛市投資的方法是不一樣的，買入的股票也是不一樣的。
林園：上半場給我們講了一些公司投資的理念。下半場，我想介紹一下，我們認為的20只最好的股票。我們總體的佈陣。我們的投資方法應該是靈活的。上半場我已經講了，我的方法就是你這個人在什麼時候做什麼事，就要根據不同的情況來做，它是變化的。我想講一下，這個市場大家都把它分成熊市或者牛市。實際上這兩種情況投資的方法是不一樣的，熊市和牛市買入的股票也是不一樣的。這樣我們就可以做到熊市裏面也賺錢。
熊市中要買什麼樣的股票呢?就買一些確定性最高級別的股票。我在熊市中，03年我開始買。我們能算到它未來三年利潤帳的公司，確定性極高的股票再買入。因為現在是牛市，我也不想多説熊市了，因為不知道下一波熊市會到哪一年的。我們説説牛市。牛市我自己分成早期到中期、末期。我們要在泡泡吹爆以前，或者是在有這種徵兆以前，你要怎麼規避這種風險。
2. 買好公司，最主要的標準就是這隻股票不管是熊市還是牛市，它是否每年能創新高。
一隻股票如果派息率是8%以上，未來業績增長在15%以上，在熊市買也不會吃虧剛才我講了，熊市就是你做確定性最高的。因為熊市中，所有的股票都是被低估的。你買那些嚴重低估，能算到帳的，買入12個月也會賺錢。我的研究發現，只要嚴重低估的股票，它12個月會得到市場的糾正。什麼叫做嚴重低估?比如説，我們買一隻股票。它的派息率如果在熊市是8%以上，這是我自己總結出來的。8%以上，它的未來業績增長在15%以上，我覺得你買這隻公司不會吃虧。因為咱們算銀行存款利息只有2%，如果它每年給你派息，派8%的話，至少比銀行的利息收入高。所以，即使它這一年會下跌，因為熊市多數是下跌的，但是在分紅派息的時候會創新高的，這種公司是會創新高的。我們買好公司，最主要的標準就是這隻股票不管是熊市還是牛市，它是否每年能創新高。不怕買錯，買錯了一年它又回來了。就是我們説不能套超過12個月，哪怕它下一年又把你套住了，但是下一年過了12個月又解套。虧到派息的時候又讓你解套，賺錢。始終你有解套的機會，你就可以持有這個公司。我們最怕持續下跌，我們儘量避免買一些不能創新高的公司。
3. 牛市中不管初期、中期、末期，最主要的賺錢方法是買龍頭股。
牛市中有一個大的方向，不管初期、中期、末期。它總有一個龍頭。什麼叫龍頭?引領着大盤，始終它趨勢總得是往上走的，中途可能會震盪調整，但是總的趨勢是向上的。如果這個牛市持續若干年，這個股票也是能創新高的。去年我寫過一篇文章，如果牛市什麼是牛熊分界線，我説招商銀行如果到15元就是分界線。為什麼呢?熊市和牛市人們很謹慎，所以大市值公司是人們最敢買的。
熊市中這種公司也會低估。低估到牛市恢復到正常，恢復正常的標準我認為是它會漲到(從低估到恢復正常有150%的升幅)。當時我們算5、6元，如果漲到15元正好是市場分界線。94年也是以深圳發展銀行為帶頭的牛市。當時正好也驗證了這一點。為什麼我當時説。實際上牛市帶頭能漲的，就是我們説的能貫穿整個牛市的大的中樞。它可能不只一隻股票，但是我的文章為什麼寫它?我有我的考慮。我首先是樹立我的標準。一定是參與人最多的。參與人少得我不説，我只説最主要的，讓人們都能記住我的。所以這裏有一個投機取巧的，你説話必須要讓人記住。待會會告訴你，未來三年股市會發生什麼事，然後你再去檢驗。否則光説以前的沒有意義。
這是我剛才説了，牛市循環。你這種在牛市應用的方法，在熊市中是不靈的。第二個你賺錢的速度也是不夠快的。
國外怎麼解決，其實在證券書中沒有寫。但是我做的調研結果是，國外是直接換人的。熊市中和牛市中的基金經理是不一樣的。我做老闆，我就乾脆把整個人換了，不要換腦了。所以這就預示到了，牛市和熊市的思維方式是不應該相同的。牛市初期我們就選大市值的龍頭股，作為一個重點的投資。
4.牛市初期我就做一個傻瓜，做一隻烏龜，不管它漲跌，抓住龍頭股一路持有。
比如説牛市初期的時候，往往牛熊分界的時候你判斷不了。今天漲明天跌，我們很難判斷它到底是牛市還是熊市。因為熊市中也有反彈，漲一會兒又下跌了。所以我們就抓住估值，抓住它核心的東西，我就不動等着它漲。所以牛市的初期，我們就抓住龍頭的這種股票，你就等於是抓住了你當時想象的牛市的這根筋。牛市初期我就抓住持有，我就做一個傻瓜，做一隻烏龜。不管它漲跌我就做一個最笨的人放着。
牛市會縱深的發展。我認為現在已經到了牛市的中期。牛市初期到中期，中期的特徵是很多股票都會漲。人們已經忘記了熊市的風險，慢慢的淡忘了。原來不敢買的股票也會買，大家一買它肯定要漲，這就是恢復性的上漲。牛市中期也有一部分的股票會漲。到牛市末期它很多股票都會漲。
5. 牛市小盤股一定漲過大盤股，牛市中最能賺錢品種除了龍頭股，就是優質小盤股
牛市中，最能上漲的股票，我認為是，一個是我説的龍頭股，是帶動了整個牛市，早期、中期、晚期都會漲。還有一個就是優質的小盤股。剛才我説了，為什麼要選擇股本和利潤同時長大的，這等於是我買保險。我們要選擇一些小盤的，盤子越小越容易漲。去年我也在三、四月份寫了，把這兩類都提出來了。因為這也是國際上的經驗，市場一好，人們會忘掉風險，可能就會選擇一些市值小的。市值小的大家容易買，它容易漲。但是我是不會去投機的，我就選一些優質的小盤股。這是會貫穿整個牛市的。最終小盤股一定漲過大盤股。這是牛市中什麼股票最能漲的，並且熊市和牛市的投資策略不一樣。
6. 牛市初期我的佈陣
牛市初期我主要買龍頭股。龍頭股我的配置可能是佔了60-70%。小盤股我佔了15%，中間這部分，是我認為熊市中一定被低估的。派息率在10%以上的，我組合25-30%。，這就是我們説的佈陣。中間這塊我始終要保持我生活的來源，你不要為錢發愁。這是我在熊市早期的時候。別的不漲也可以，中間這部分每年的派息也夠我生活了。所以熊市、牛市我永遠是滿倉，也不會吃虧的。我沒有空倉過一天。除非我要用錢了，我就不管什麼價就賣了。
這是牛市初期的佈陣。一塊是龍頭股，一塊是中間的高分紅，一般高分紅在牛市中，它一定是PE很低，分紅很高。它是一對孿生兄弟，會連在一起的。第三塊就是優質的小盤股。熊市中我很清閒，這也是打發我的時間，記者採訪我就給他們寫文章。實際上表面看我在花錢，實際上佈陣好了已經在幫我賺錢了。
牛市初期大家會忘掉熊市的痛苦。股市上漲，多數的時間是在休眠，漲只有5%的時間。所以你只要捱過熊市的艱難，就可以做別的事。巴菲特是種地去了，我吃不了他的苦，就去談戀愛。所以這個打發時間很重要。這樣你就不去管股市了。
到中期的時候，我只需要做一件事，就是把中間這塊的比例縮小，甚至縮小到0%，就是中間低PE高分紅這塊，要縮小。然後是加大小盤股的投入。我們做的決策就是小盤股最能漲，是牛市一定是小盤股漲得最多。小盤股一定會給你帶來額外的收入，所以你只需要做這步就可以了。你如果不追求再高的利潤，至少我這個佈陣，可以分享到這波牛市指數的增長。去年指數漲了130%，我是增長五倍。我這種最笨的辦法，你不用來問我，你買好了以後，它至少能跟上指數，你不會落後於指數。實際上在股市中，多數人是跟不上指數的。指數漲了多少，多數人的財富增長並沒有跟上指數，跟上指數是很不容易的。特別是我們現在的指數，它實際上是失真的，大盤股一上，它是按照發行價的，失真很多，多數人跟不上也非常的正常。但是我們這個辦法，比如説12個月裏是可以跑贏指數的。
7. 牛市最主要的操作方法就是持有，不能拿就不能賺大錢，賺了一倍兩倍就不叫賺大錢。高拋低吸我是做不到的，你能做到就是神仙了。
貫穿整個牛市的辦法。當然在牛市第三期，我的判斷現在只是牛市中期。現在還沒有到牛市最瘋狂的時期。我就不做那個預測，別人在那個時間糊塗，你也跟着糊塗，賺錢，但是你心裏要清楚，到什麼位置就不要參與了。接下來，我的絕招就是怎麼來規避這種風險。
這是牛市中的操作方法。牛市最主要就是持有，持有是最關鍵的。你買了股票，拿得住。你炒來炒去，實際上就是把一段一段的……我這裏講一下高拋低吸的做法。我這個人實際上是一個傻瓜，別的聰明人是做高拋低吸，他們鬧去，我就賺他們的錢，我就做最簡單的辦法，我就拿着。高拋低吸我認為我是做不到的，你怎麼能做到呢?做到就是神仙了。我這裏舉一個例子，剛才講那個港股，連續幾年都是從三毛漲到五毛錢跌到三毛。我生意上有一個搭檔，他每年確實到了五毛都賣了，三毛買回來，三年下來總共賺了五、六毛錢。最後一年賣了，再買不回來了。我每次見了他，他説我又賺錢了。我就説你搞你的辦法，我沒有理他。最後，我就告訴他，我説賺了32倍。他説，還是你行。
你在股市做這種事時候，你最後一次買不回來，可能就是後面最該賺錢的時候你走了，那才是大頭，賺錢的總量一定是大頭的。剛才一位小姐跟我説，買了股票，現在應該持有還是賣掉再買。我就説，我的思路是這樣的。如果你是低位買來的，市場好就持有。我最終賣股票，一定不是賣最高點的，我接受最高點跌下來30%，如果它讓我的市值損失在30%以內，我覺得我是最成功的。1500、1700點這個市場都説高，但是那個時候賣掉的人，我還不如賣一個高點。股票賺錢的時候一定是最瘋狂的時候才讓你賺錢，要賺大錢。賺錢的人一定有這樣的體會，不能拿就不能賺大錢，賺了一倍兩倍就不叫賺大錢。
8. 賣出股票的三個條件:發現性價比更好的公司;公司經營情況發生了變化;公司確實被高估了。
這個我要補充一點，我什麼時候選擇賣出呢?上一節應該講的。大家想我一直是買入，怎麼賣出呢?我賣出有三個條件。第一個我在證券市場總是選擇最便宜的東西，性價比最好的。我現在持有的公司不見得是我認為它不能漲的，我也把它賣掉，我會選擇性價比更好的。第二個是這個公司，經營情況發生了變化。我這一輩子投資也就一家公司是這樣的。當時我買了以後，發現它的毛利率下降了，經營情況發生了變化，趨勢一旦形成。當然不是説一兩個月的毛利率的變化，比如説這個公司為了打擊競爭對手，來了一個偶爾的變動，這個不代表趨勢。如果它的毛利率下降的趨勢形成了，我們就堅決的賣掉。股市最大的風險就是這個風險——毛利率的變化。
還有一種是確實高估了。這個公司我感覺到一百年才能回本。剛才我們吃飯的時候，可能有些學生不懂PE。PE的意思，我解釋一下。如果這個公司沒有增長的情況下，你投資這個公司多少年回本。這是一個時間的概念。PE8倍，就是你投資這個公司8年回本，我是指靜態的，它沒有增長的情況下，這個回本的時間年限，當然這個是越短越好。
9. 我們講賺錢一定是在一次重倉三年內能夠漲十倍、二十倍的股票，才能發財
我這個人也不願意和別人交流，交流了他們聽不懂。我這一輩子能夠交流的，沒有超過五個人。你給他講了半天，他聽不懂。但是我和我熟悉的人，聰明人，你和他一説他很明白。有的人説，和我交流。我説你不要交流，我從來不和別人交流，我只要你聽我的。我和你交流沒有意義，你問的問題都是可笑的問題，沒有辦法交流。
這就是佈陣的做法。我們講賺錢一定是在一次重倉的股票，三年內能夠漲十倍、二十倍才能發財，甚至更多。剛才他們問我，你算帳三年內也只能漲一到三倍。我説我算是最保守的，我們算最壞的地方。我們把風險鎖死，抵抗掉了，並不代表我三年才能賺三倍。我賺三年，它一定是上大台階的。這個我算帳是算的最保守的，股市會給你放大，或者是到18個月以後，到一年半的時候，大家都看清楚了，這個股票就要漲。我算帳一定要算36個月的帳。五年的帳我當然也想算，但是我沒有這個水平，算不到。所以對企業的經營，我算三年也是不錯的了，火眼金睛才能看到。算了三年的帳，到18個月，我過去投資的極限是18個月一定要把錢回來。所以我過去投資，18個月一定要見效。雖然我做三年，但是一般都是提前完成的。但是我們算帳不能你自己拍腦袋，放大，我們要做好最壞的準備，至於説意外的收穫是意外的收穫，我們對自己的要求是做最壞的打算。這樣你投資才能勝利，才能堅定、才能持有。牛市，你不會看着別人今天賺得比你多，你會去羨慕他。不會的，我們要保持一個平和的心態。我們是龜兔賽跑。股市正因為有大起大落，正因為有漲停板的股票，我這樣才能賺到錢。如果大家都找到好公司了，不會有便宜貨了，我就賺不到錢。我的買點一定被低估了。股市會天天漲，就使聰明人放棄它的原則。所以我們説堅持原則很重要。我今天做的事是，除了這一畝三分地，別人説的話我不聽。
10. 什麼都可以學，但是賺錢是學不到的。它就是有很多的誘惑。我能看清楚，但是我周圍的人也看不清楚。
我要求我身邊的人不要談股價。你不要給我説股價，説的話你到門外説。在這裏不要談今天漲了，跌了，你不要説這個，你要克服你人性的弱點，克服你人性的弱點，你就行了，就是一個貪字。
為什麼我説賺錢一定是學不來的。別的可以學，自然科學什麼都可以學，但是賺錢是學不到的。它就是有很多的誘惑。我能看清楚，但是我周圍的人也看不清楚，他會攀比，包括我的父母，我的妻子，都是這樣的。天天跟我在一塊，她也不知道。你跟她一説話，她完全還是她的思路。所以整體的投資思路只有我一個人清楚。比如説投資一個大樓，我是知道今天該不該買，該買多少。實際上我所有做的工作，只需要知道兩件事，一件事是我今天有錢了，我需要買多少?買什麼股票?還是每隻股票買的量。後者比前者更重要。所以很多人問我，該買什麼股票，我覺得這是次要的，最重要是這隻股票你要買多少。
你能預測到，比如我們説三年以後這隻股票能漲20、30倍。你只買了一百股，那比跳樓還痛苦。我想到這個了，我沒有去做，那就要跳樓了。所以我們怎麼做，我從來不參與股票的買賣。和我直接有經濟來往的人，比如説我的家人，我的朋友，他一定不會下單的，包括我自己。因為我知道人性是有弱點的。你可以做一個統計，它一定是隨機的買入，最終的結果是最好的。高拋低吸都是錯的，十次對了，有一次錯了，可能最後一次你沒有買夠量。所以我要求我們的下單員一定是和我們沒有什麼經濟來往的，最好是什麼電腦都不會看，什麼都不懂，他就只知道操作。我現在就挑這種人。我的證券買賣都是讓證券公司的員工給我做的，我和他平時也不説話的，他給我操作，負責給我下單，買入賣出。這個裏面有技巧。你一定要有這樣一個觀點，你不是最聰明的人，這件事要讓別人來做。為什麼呢?他沒有經濟利益。你讓他買一萬股，他就給你買最好買的價，但是他給你把數量買夠了。我不會在乎那百分之幾，最終是你賺的量夠不夠，買了多少。這是非常重要的。
所以人一定要有大的思路。方向決定了他的做法。這就是我的做法，我就告訴你。所以我買了股票，往往我買的價都是當天最高的價。最高的價一定是我創的，沒辦法，我也控制不了。但是我是最終的贏家。賣給我股票的人，我相信都會後悔的。剛才他説的，我們牛市裏面目前的情況，只要是低位買的就持有。
11. 組合能夠化解投資的風險。組合使我的風險控制在你股票波動的買點不要超過20%。
如果説今天給我錢，我怎麼來組合呢?這又是一個認識了，現在是高還是低，誰知道呢?也確實漲了這麼多倍了，怎麼辦呢?這就是接下來我們講的，組合能夠化解投資的風險。
牛市到今天這個地步，我們到底該不該買?怎麼買?這個時候累計升幅大了，有些東西按照買入的價格是不該買的。我因為是滿倉，我就不用操心，我只要持有就可以了。我也不知道股市的高低，反正我滿倉，我就回去睡覺了。這是我最基本的操作方法。
你要有錢我怎麼買?比如我現在也有理財的，他今天給我一百萬，我買什麼。這個事就要有策劃。首先我要跟蹤這個市場總是有低估的。最終還是給企業算帳。比如我上個月發的信託，我會把高速公路組合30%。因為當時我算了，高速公路的PE是在15-18倍之間，我覺得這個價位不高。為什麼説不高?這個我們有理論的支持。全世界境外高速公路的上市公司PE都在35倍以上。它的成長性還沒有中國的好。國內的高速公路，我算了一下它的成長性都在18%以上。因為汽車業，我是非常看好的。因為我們現在看不到汽車業有優秀的企業，它沒有跑出來。我認為中國的汽車製造業，本土的公司應該跑出來一些好的，甚至過些年有全世界知名的公司，我相信汽車業大方向是不會錯的，房子買了中國人就是買車，最大的消費。汽車業我是看好的。但是我對汽車製造，它的競爭很厲害，跑出來的跡象又看不準，所以我們就買高速公路。車多了要跑路的。因為大方向錯不了，高速公路它門檻又很高，你一般再造一條高速公路的話，所有的高速公路我做了調研，現在的市值只有再造一條高速公路的四分之一。比如説按照現在的市值把高速公路買下來。現在你要建一條同樣的高速公路要花四倍的價錢。所以你如果要再造一條和你同樣的高速公路，它一定是虧的，也是不核算的。因為徵地、造價都上去了，他高四倍，我何必自己造呢?所以我會把高速公路作為一個重點。
還有我們就選擇未來三年，銀行業、旅遊業的公司，它的高速成長在30%以上的話，這種成長也會被PE降下來。這種微妙的組合，使我不怕買高，我敢買，買了以後我可以持有三年，應該是不會虧損的。所以怎麼解決這個問題，就是通過組合量的多少來控制風險。
你別看這個大市會跌，但是有些股票大市跌倒也不一定會跌。因為我做的時間長了，我知道大市跌了，反倒這個股票不會跌。我就做一個組合。我這個組合裏有能漲的，所以它會平衡，使我的風險控制在你股票波動的買點，不要超過20%。比如説你買一百萬塊錢的股票，最大我們能承受的風險就是20%的波動。所以，我們買的時候，作為我一個設計師我就會設計好。高位的話，我可能就是給它做一個平衡。這個是非常有效的。
12.持股三年我可以抵禦大盤任何的風險。因為這個公司的帳我算了三年。
可能在熊市我不會做這樣的，我們就集中一下，因為它是非常便宜的東西，遲早會賺錢的。但是到這個位置我就這樣做。這並不代表，我們現在的股市高了。我甚至有一個幻覺，沒準過了幾年以後，這個位置就是一個起步的位置。這個我不做判斷，我只是説，持股三年我可以抵禦大盤任何的風險。這個公司的帳我算了，比如説高速公路的這個到了09年PE又降到了10倍以下。就是説不增長的情況下，你投資這公司10年、8年也就回本了。我記得01年我買寧滬高速的時候，當時它的PE也是15、16倍。結果我買了三年，它三年都是9%以上的增長，18個月就讓我賺了好幾倍，所以這個帳我們算到也是不怕的。現在高速公路也是這樣的情況，包括銀行股。去年買我可以投資50%，我把50%的錢可以買這一隻股票，現在我只需要投資20%或者30%，我把它的量縮減，這就對風險有控制了。這就是一個均衡的組合，風險就鎖死了。
13. 現在不講估值了，這才是最大的風險。任何時候估值這個緊箍咒都在我腦子裏。
這是佈陣，然後我們怎麼做資產配置。我的強項是資產配置，這是我最拿手的。很多人説我熊市為什麼離開股市，實際上我也不知道。每次熊市，確實我都在股市以外活動，那時候我已經退出了股市。我説滿倉，可能我又到別的便宜市場買去了。但是為什麼熊市我會離開股市呢?我經歷了大概三次熊市。三次熊市我都出來了。接下來，過後一想，我覺得我做的這是種藝術。實際上當時我也是糊里糊塗的，我不知道，我只是通過資產配置。我今天要求我該拿10%甚至20、30%的資金我到別的市場去便宜的東西了，我今天也在做這個工作，我上個月開始也在做這個工作了。
比如説境外的市場，比如在香港上市的公司，也是國內的公司。因為我長期跟蹤，我知道它該便宜了，這個位置便宜了，我會把它買回來。我會有意、無意的撤出一部分的資金做這個事。這就是我的資產配置。我在這個市場中，我會找到能夠賺錢的。我買了它一定是賺錢的，就是這個位置我買了沒風險。我會把我的資產，去配置到這部分上。但是這裏面就有一個風險，一般人他做不到，因為他知道便宜也不會去買。
比如説我們現在的B股，有一些B股它是很有投資價值的，但是我們現在不會去買。為什麼不會買?就是因為這個市場的漲漲跌跌使人們忘記了紀律和估值。現在不講估值了，這才是最大的風險。任何時候估值這個緊箍咒都在我腦子裏。
14. 我每三年做一個大的資產配置。
我現在強迫我在12個月之內，把我的30%資產配置到A股市場之外。我算的帳這30%資產未來三年至少漲五倍，三年以後，這30%產生的效益包括本金相當於我現在總資產的150%。哪怕我現在的70%全部虧完，我這150%還是足以保證我的資金是增長的。
我現在強迫我在12個月之內，把我資產的30%做一些配置。03年我在香港賣了一個股票。當時我賣的是17元，賣了以後我買回的_。前段時間##變成了12塊多，我再買回來，今年的業績我預計它有1.2。08年我給它算的PE8倍。##我算了三年它不會咋的，我就是又去做烏龜。因為我不貪，A股市場一定是現在全世界最好賺錢的，因為它是一個大牛市。它這裏一定是能漲的。但是我現在已經在做了，比如説我認為未來多少年的事，我強迫自己做30%的在未來12個月，我會把我的資金撤出做##，還有前段時間我做的&&都是在做這種資產配置。我不希望它今年給我帶來多少的回報，它只要不讓我賠大錢，我就在裏面待着。這好像是一個條件反射了。
15. 戰勝01年熊市的訣竅之一是97年已經開始向A股市場外做資產配置
實際上在01年熊市才開始時，當時我是在97還是96年已經做這個工作了。我也是強迫我自己乾的，這種大的資產配置非常重要。所以我給我們的客户講，你參加我們的隊伍，不光是我告訴你股票怎麼操作，告訴你人性的弱點，我慢慢的培養，使你不懼怕股市。你不覺得在股市中是有風險的。你不怕股市才會持有，才會賺錢。還有一個，關鍵的時候，我會給你資產配置，關鍵的時候我會告訴你這個公司可能存在什麼風險，我們應該採取什麼措施。不代表我賣了這個股票都能漲，我賣了以後能漲的股票還多了。但是我們只賺合理的，我們知道的錢。這種資產配置，像一個打仗中的不可缺少的元素。雖然我要求12個月是30%，但是我預測這些公司，我算的帳和未來五年至少漲五倍。五倍算一個漲，30%漲五倍的話，按照我的算法能到的話，三年以後，這30%產生的效益包括本金相當於我現在總資產的150%。哪怕我現在的這70%全部虧完，我這150%還是足以保證我的資金是增長的。這就是我每三年做一個大的配置。除非是熊市。前三年熊市我的市場策略比較好，我就滿倉買入，等着它。現在我賺了很多錢，我就往這方面考慮。但是大部分我還在A股。我就不去操心，我就把資產做這樣一個分配，就行了。它帶來的效益就是老百姓講的東方不亮西方亮，這就夠了。它能夠把我現在的利潤鎖死。我這個辦法是這麼多年沒錯過的。
16. 股市我賺錢的另外一個訣竅。過去每年我幾乎每年都有無風險套利。
接下來我講，股市我賺錢的另外一個訣竅。過去每年我幾乎每年都有無風險套利。無風險套利佔我資產總額的40%。我是怕風險的，無風險套利就是使我們可以輕鬆的賺錢。我現在還在繼續做這個事。這個事簡單説，我們就是把它的底已經看到了。比如説，現在我們看到的一些債券，企業債券，它跌了70多了。我就納悶，100塊錢面值的企業債券為什麼跌到70多。怎麼做，買了債抵押，再抵押再買債，我就敢借錢買，堅決買入。我就不信賺不到錢。這種無風險套利我做了無數次。
買股票一定要有記性的。有很多的財富實際上是從財富溜走的。王洪跟我去了大連，他就沒有買。我就算我去了一次大連，我跑了兩天，又賺了八千萬回來的。動嘴的事，這不需要你的錢，把別人的錢拿來。機會就在你身邊，看你是否能把握住。一個人的成功，我總結下來，很多人比我聰明，也能力比我強，我這個人可能就是一個傻子。但是他就差了那麼一點。這是無風險套利。證券市場的無風險套利有時候很奇怪的，連國債都跌到了60多了，100元發行的跌到了60幾。
當時我們算上海的一家公司，徐家彙有一個樓盤叫做東方曼哈頓。它是一個非常大型的樓盤，我去看了。當時我去上海，一般的地方只賣兩千多塊錢，它都賣九千多還很好。但是我們算它的帳，我把它的股價市值折算到它每平方米，它的資產就這麼多。當時跌到900塊錢一平方米的房子。你買它的股票就相當於買九百多平方米的房子，太便宜了。但是股市就是會製造這種事，而且經常會發生。
所以我們不看大盤，和大盤沒有任何的關係，我看漲的是一定的，和大盤沒有任何關係。如果你把你的賺錢的事寄託在一個你不能把握的事上，我認為這是一個最大的風險，第二個那是一個賭博了。你的命運沒有掌握在自己手上，我只有甩開大盤，我們的賺錢才是一定的。我們最終追求的在股市上的樂趣就是複合增長，就是無風險。
17.目前在A股投資，我的一個選股方法，就是傻瓜能夠經營的公司，才是好公司
還有剛才大家説的，怎麼看待企業領導人。
因為中國人，我認為現在還不是那麼高尚。這不是説中國人，因為它是一種體制。大部分都是國有企業，這個體制我們不能改變，這是現狀。很簡單，人都有私利的。他自己就賺這麼點工資，就沒有積極性了。目前在A股投資，我的一個選股方法，就是傻瓜能夠經營的公司，才是好公司。就是哪怕今天換成了一個叫花子去經營，它這個公司才是好公司。。好的企業和壞的企業，你和它一交流就知道了。這跟人一樣，有錢人和沒錢人，一説話完全兩樣。你一去這個企業，他老給你談困難，我們逆境中怎麼掙扎，怎麼賺錢，他老説他的管理，我一看，我至少把這個公司作為一個二流的公司。我喜歡的公司就是吃，來了玩，從不給你談工作，這才是好的。我説這種公司你不用怕，他吃那麼點算什麼，他能把這幾十億的盈利吃窮?我才不信。但是這種公司肯定是能賺錢的，傻子來都是能賺錢的，一定是吃吃喝喝的，好的公司都是吃吃喝喝的，這不會錯。所以這是我對企業的看法，這個要小心。
如果你把希望寄託在換領導人，我認為這個思路是有問題的。還有一個是企業的應收，你看它一大部分的錢放在那，牛市中好的公司，他的錢沒地方用了，他去打新股去。這樣的公司你要留意，整天要到證券市場融資。你發現，凡是帶科字的。科技企業中，像清華同方，我説了它是敗家的公司。這些公司在股市好的時候，一定是漲的公司，股市一下來，它就下來了。他是拿老百姓的錢花花。上次我們到清華同方開會，老總説我們才在證券市場融了20幾個億，我説你們給股民分了多少個億。這不是敗家子是什麼?這種公司我們不要碰。我説這個，不是我尊重這個公司，實際上它可能就是老祖宗留下來的，可能就是一個壟斷的企業，但是我們喜歡這樣的企業，它賺錢。同方不能賺錢，但是也不是説我們不尊重它，它還是給社會做了貢獻，至少給社會養了那麼多人。但是這不代表我要買，我作為一個投資者我要賺錢。
這就是我的標準。企業的現金流一定要充沛，就是要收錢的公司。最終，我們體現在財務指標上，我要重點是一下淨資產的概念。
一些學財務的會很重視淨資產。我個人的看法沒有創造實質價值的淨資產實際上是無效的資產，這個是沒有用的資產。你的機器設備、閒置土地，長期放着呢，這幾年房子升值了，但是你看一些房子的項目是不能夠帶來效益的，就是我們説它不能夠賺錢。我認為這是無效的淨資產。老實説，我是根本不看這個指標的。我是指它盈利的資產，它是否是盈利的淨資產，就是指淨資產的收益率，淨資產的收益率越高越好。
18.股市最大的價值就是賺錢。它好像對人性是一種磨鍊。很多事確實是要有耐性的，一般人熬不過我，我就熬的人比別人強，就是兩個字，堅持。
提問：您的第一桶金從8千元到12萬元，也是通過調研嗎?對於我們這些同學和小散户來説，好像有點難?
人對一個事的認識是漸進的。你有一個過程。從8千元到12萬，那時候誰知道股票是怎麼回事。在深圳有一個發展的銀行，那時候股票是一個稀缺資源你買了它就漲。當時我是20幾歲，我也是糊里糊塗的。投資的方法和投資的過程，也是慢慢的積累的。一年和一年它有新的認識。人不可能一開始就知道的。
提問：您認為封閉式的基金目前有機會嗎?您認為不錯的封閉式的基金是什麼?
我對基金，你對我20只股票以外的公司，你要問我寶鋼、武鋼、中石化這些公司我可以告訴你，因為我瞭解。但是你問我沒有研究的公司或者是基金，我是不熟悉的，我也沒有發言權。説了也是白説，我是不知道，我告訴你是騙人的，我就是在我這個圈子裏。我的投資思路就是把別人引到我這一畝三分地來，我就在這裏決戰。你要我説，我就説我沒買的都是不好的。我買了，我説它不好?那肯定是好的，最好的。我沒買的，我認為至少不符合我的投資理念。
提問：股指期貨推出後，對價值理念有沒有影響?證監會監管越來越嚴，對此有沒有影響你的投資策略?
股指期貨我沒有研究，這個你也研究不了，還沒有推出出來，你研究它不是浪費時間嗎?我們的時間是很寶貴的，這種紙上談兵的事，我們怎麼去了解。還有證監會的事，我們也研究不了。我覺得還是要投資公司，投資最賺錢的公司。別的事你想多了，越想越糊塗，鑽牛角尖了。
提問：您覺得股市泡沫破裂前，有哪些徵兆?
徵兆，老實説，我們是有感覺的。這個市場它首先在估值上是非常高的。高和低的標準是什麼，一個就和國際市場同類公司的比。再一個，我們在這個市場我都找不到能夠投資的公司了，就覺得都高了。如果大家有這個概念的話。還有一個，有些跡象不知道好説不好説，我發現台灣人最接近我們。我記得90年的時候，因為我在深圳可以看到香港電視，那時候採訪妓女，台灣的妓女都不願意做了，説我們不做妓女，賺錢的速度太慢。妓女這麼説的，然後證券公司門口的滑梯都有幼兒園的小孩在滑，家長都去炒作股票了。
提問：我是學會計的，並且拿到了註冊會計師資格證書。您的課使我對投資股票充滿了信心。一般企業在會計利潤方面容易做家，您剛才講的市盈率、每股盈利大部分是基於報表的指標?
剛才我講的帳上要有錢，你帳上有錢我就覺得你是好的。你這個利潤是通過做帳做出來的。所以我們最主要的還是調研，今天我講的都白講了。我跟你這個公司，我把你調研清楚了，我把你的風險都鎖死了。這家公司説我今天做帳做到多少錢，我一聽就煩。他一般説這個話，我就説你別説這個，你實實在在賺了多少錢，看它的銷售額，是否是與它的利潤同不增長的。
提問：我是否能自薦成為你100個人中的一個。有什麼條件?
剛才我也説了，北大的學生，我做了這個實驗，即使我100人成功了，人家説我拿的是北大的學生，這不一樣。他們是天才。所以我選的這個人，都是和他的文化程度，父母做什麼沒有關係的，我唯一的目標就是説長得好看一點。我做一個實驗，就是看把沒錢的人，是否能變成有錢人。和你的知識、出身背景都沒有關係。甚至我都願意給他拿一萬元。看看能不能改變。實在願意的話也可以。當然我的本意不是想要北大的。
提問：股市給您帶來的最大的價值是什麼?僅僅是財富嗎?
股市最大的價值就是賺錢。它好像對人性是一種磨鍊。很多事確實是要有耐性的，一般人熬不過我，我就熬的人比別人強，就是兩個字，堅持。沒有人能堅持過我的，我咬緊牙關也要堅持。
提問：您好，謝謝您的精彩發言。請問，您是否對數字天生敏感?
可能很多人算大帳算不過我，我對數字特別的敏感。甚至和股市沒關係的投資，他們也要讓我去診斷一下。他要投資什麼，他就讓我給看看，能不能投。
提問：五一勞動節是持幣還是持股?
這是猜謎語的事，我不知道。我都是持股，從來我都是滿倉。我沒有幣可持。我今天要用錢，花完了，就明天賣一點
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