第四季度中藥行業投資策略報告
板塊走勢前高後平。今年中藥的強勢僅僅只延續了一個季度。從第二季度開始，走勢明顯疲弱。
投資焦點應從防禦性向發展力轉移。鑑於政策性降價陰影逼近、估值已充分反映“防禦性基本面”，以及行業競爭導致利潤率持續下降，我們認為中藥的防禦功能已走至盡頭。今後的投資策略，應着眼於行業的中長期技術進步和發展能力，以此來拓展盈利空間。
中藥注射劑是中長線投資的重點戰略方向。原創：中藥現代化是中藥發展的趨勢，而注射劑則是這一進程的急先鋒。隨着中藥現代化進程的加快，製藥界對中藥注射劑的關注有增無減，在研產品快速增加，正孕育着第三輪發展浪潮。
注射劑是目前醫院臨牀用中藥的主導劑型。醫院中藥用藥品種的前位中，有個為注射劑。臨牀主要用於心腦血管疾病、腫瘤、細菌和病毒感染等中醫較西醫優勢的領域。以銀杏葉製劑為例，從××年開始，注射劑型在醫院的`市場份額已超過各種口服制劑的總和，其銷售收入年平均增長率達％以上。
技術進步將帶來大機遇。中藥注射劑臨牀運用的最大阻礙來自醫生對安全性的擔心；其次是對其療效的不信任。這些障礙將隨着中藥現代化的深入而消除。指紋圖譜作為一個平台技術，可以質量控制和開發研究提供有效的方法；膜分離超濾技術可改善注射液澄明度及去除熱原；採用真空冷凍乾燥和噴霧通氣新技術來製備中藥粉針，可提高產品的穩定性。
天士力是中藥注射劑產業的“戰略要塞”型品種。雖然近期業績增長温和，缺乏強勁的短期股價催化劑，但值得蒐集和等待，故將投資評級由“謹慎推薦－”上調至“強烈推薦－”。
季度有色金屬行業投資策略報告
延續一貫的邏輯分析思路，繼續看好具有核心競爭力的加工型公司和小有色金屬公司，同時建議投資者關注全流通背景下資產重組帶來的投資機會。
與中期投資策略相比，行業基本面和投資策略基本沒有變化：繼續看好具有核心競爭力的加工型公司和小有色金屬公司。
具體子行業繼續看好鈦、鎢、鋅和黃金等小有色金屬行業：從各個子行業自身週期的運行趨勢來看，鈦、黃金的上升週期依然強勁，鎢處於比較平穩的發展期、鋅在基本金屬中相對比較強勢。
具體推薦公司：繼續強烈推薦具有核心競爭力的加工型公司廈門鎢業和寶鈦股份；壓濾機濾布繼續謹慎推薦資源型公司宏達股份、錫業股份、山東黃金。
近期一些資源型公司漲幅較大，我們認為既有行業向好的因素，也有股改和超跌反彈的因素。對於資源型公司，投資者還是要以逢低做交易為主，不易盲目追高。資源型公司股票價格遠遠領先行業見頂回落的風險，投資者要時刻警惕，山東鋁業和銅都銅業就是兩個前車之鑑。
冶煉型公司（主要指電解鋁）的投資機會依然有待觀察：近期國際氧化鋁的價格出現了繼續上漲的趨勢，中國鋁業又一次上調氧化鋁的出廠價格（關注山東鋁業短期的交易性機會），因此對於電解鋁公司我們認為投資機會依然有待觀察，建議關注雲鋁股份。
長期看，加工型公司依然是投資者獲取穩定收益的'品種：繼續看好廈門鎢業和寶鈦股份，濾布同時關注其它行業處於底部的加工型公司和未來即將上市的高新張銅等銅業加工型公司。
關注全流通背景下資產重組帶來的投資機會：隨着股改的推進，全流通背景下併購重組的時代即將到來，建議投資者關注由此帶來的投資機會。
第四季度旅遊行業投資策略報告
投資要點： 旅遊行業繼續在景氣週期運行，在宏觀經濟增速下降的背景下，具有防禦特徵的旅遊行業相對投資價值更加突出，維持推薦評級。重點公司不含權的股價總體高估8.5%，但考慮到平均10送3的.對價預期後，仍有15%的上漲空間。
旅遊行業保持快速增長。今年以來，我國旅遊業繼續保持良好的發展態勢，前兩個黃金週遊客增長13.6%，旅遊收入增長14.8%。1-8月入境旅遊者增長12.74%，旅遊外匯收入增長19.21%。預計全年旅遊總收入7900億元，同比增長15.5%。預計2010年前行業增長速度達到10%。
景區、酒店運行良好，旅行社經營仍不樂觀。景區子行業地區分化明顯，長期依然維持價格、遊客雙增長的趨勢；酒店行業客房價格繼續上漲、熱點地區出租率下降，出現階段性頂部跡象，長期來看，集團化將繼續快速提高；旅行社受人民幣升值影響相對較大、行業競爭激烈，經營仍不樂觀。
中期業績繼續增長，但增速不及預期。16家重點公司中期收入、營業利潤、淨利潤分別增長14.3％、24.1％、0.4％。營業利潤的快速增長顯示上市公司主業發展良好，但由於投資收益等非經常性損益下降以及部分景區業績下降，總體增長不及預期；
針對兩種類型公司採取不同的投資策略。建議對旅遊行業中品牌優勢明顯行業龍頭公司（華僑城、錦江酒店）及質地優良的景區類公司（麗江旅遊）採取買入並持有的長期投資策略；對品牌優勢尚不明顯但具有階段性機會的公司採取逢低買入、階段性持有的投資策略。
維持行業推薦評級。如不考慮含權因素，重點公司股價總體高估8.5%，但考慮到10送3的對價後，重點公司總體上仍有15%的上漲空間。基於對價預期，維持行業推薦評級。維持華僑城強烈推薦-a、桂林旅遊謹慎推薦-a的投資評級，維持華僑城強烈推薦-a，桂林旅遊、峨眉山、麗江旅遊、首旅股份、錦江酒店謹慎推薦的評級。
第四季度航空行業投資策略報告範文
投資要點：
民航客運增長正常，貨運略低於預期：1－8月份,民航累計實現總週轉量增長11.25%,同比04年的報復式增長，今年民航總量增長的確有所放緩;客運運量實現了12.5%增長,基本符合市場預期,貨運增長略低於市場預期,同比增速只有8%左右。
航油調價以及定價體系改革存在變數：儘管目前石化行業在發改委限價政策下承擔了大部分原油上漲成本，但未來如果油價持續保持在60美元/桶以上，成品油提價將是無法避免；我們預計年內航油再次提價的可能性不大，而明年的價格將取決於國際原油的走勢。短期內，我們將看見國內航油價格體制改革政策的出台，具體影響還難以判斷。
上海機場投資要點:在虹橋機場日漸飽和而浦東機場二跑道投入使用後產能擴大的.情況下，未來2-3年機場利用率將繼續提高，業務量將保持在15-20%增長，利潤增長將快於收入增長。股權分置方案有可能涉及虹橋機場以及浦東貨站資產的注入，都可能明顯提升機場業績，但鑑於航油公司收益可能下降，維持“謹慎推薦-a”投資評級，在含權預期下股價低於15.5元將是較好買點，建議逢低買入，長線持有。
深圳機場投資要點:主業發展依舊良好，機場在05-07年依舊可以獲得穩健的盈利增長。未來股價的催化劑因素包括貨運增長以及迪斯尼樂園的效應。考慮到目前機場較低的市盈率水平以及可能較好的對價方案,維持“謹慎推薦-a”投資評級;從股價上看,我們認為機場股價低於8元將是較好的買點.
白雲機場投資要點:目前股價7.6元左右,股價已經包含2股對價預期,自然除權後股價應該在6.3元;按照除權後價格計算,考慮可轉債的攤薄效應，05/06年pe大約在27.5倍和18.5倍左右.由於轉債發行將對業績增長帶來持續性壓力,同時目前業務量增長尤其是貨運方面並不能同比例帶來收入增長,而且fedex效應可能低於市場普遍預期,我們維持短期”中性-a”投資評級；但鑑於白雲業績的長期成長空間依舊巨大(包括户外廣告等延伸服務收入以及貨運業務的整合)，我們建議股價低於7.2元時買進，長期持有。
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