第一篇：降息的影響
央行今起降息0.25% 三年半以來首降
存款利率可上浮10％；開啟降息週期
正如市場預期，央行選在6月伊始作出了降息決定。昨日晚間，央行宣佈從今日起，金融機構存貸款基準利率均下調0.25個百分點，並首次給予存款利率較基準利率最高10％的上浮區間，實際上起到了非對稱降息的效果。此次降息距離上一次利率下調已過去了42個月，在此期間存貸款利率也陸續上調了5次。
存貸款基準利率同降
從今日開始，一年期存貸款利率將下調0.25個百分點，其中一年期存款利率由目前的3.5％降至3.25％，一年期貸款利率由6.56％降至6.31％。其他各檔存貸款利率及公積金貸款利率都相應調整，以和普通市民購房關係最大的五年期以上貸款利率來看，從今日起也由7.05％降至6.8％，個人公積金貸款五年期以上利率也由4.95％降至4.7％。
歷史資料顯示，上一次降息是在2014年12月23日，當時存貸款利率分別由2.52％、5.58％降至2.25％和5.31％。在利率穩定了近兩年之後，中國開始進入加息通道，從2014年10月至2014年7月分別加息5次，每次存貸款利率都同時上調了0.25個百分點，累計加息1.25個百分點。
降息力度不夠年內或再降
雖然距離上一次降息已經過去了三年半，但市場對於央行此次降息時點的選擇並不意外。自去年年底至今年年初，央行已經三度下調金融機構人民幣存款準備金率。而伴隨著國內外經濟不振，cpi持續下降以及全球降息潮的影響，令央行選擇在5月份cpi釋出前採取降息措施。
根據中金公司的預測，5月份大宗商品價格的大幅下跌以及需求疲軟推動物價加速回落，ppi環比由正轉負，同比下降至-1.5%，cpi同比進一步下降至
3.1%。而只要cpi回落至3％一線，降息的空間就已具備。
“此次利率下調對於穩定經濟增長將起到重要作用。”中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇(微博)表示，利率下調不但可以降低企業的經營成本，還將有效刺激企業的貸款需求。而匯豐大中華區首席經濟學家屈巨集斌也表示，央行如預期降息顯示了決策層穩增長的決心，降息對於提振市場信心會很有幫助。“預期未來還會有一系列的刺激增長政策措施出臺。二季度gdp見底後，下半年經濟增速仍有望回升至8.5%以上。”
而不少分析人士認為，0.25個百分點的降息幅度並不算大，預計年內仍有一次降息或多次存款準備金率的下調可能。
存款利率可上浮10％
在昨日降息的同時，央行也宣佈，從今日開始，金融機構存款利率的浮動區間上限調整為基準利率的1.1倍，而貸款利率浮動區間的下限為基準利率的0.8倍。而按照此前央行的規定，我國一般金融機構存款利率必須按照基準執行，沒有浮動區間，而貸款利率的浮動區間下限為基準利率的0.9倍。
調整後的一年期存款基準利率為3.25％，但如果按照最高上浮1.1倍的標準計算，實際利率可以達到3.575％，還高於降息前的3.5％。
對此，郭田勇分析稱，央行調整金融機構存貸款利率的浮動空間，使得此次降息名義上是對稱降息，但實際上將起到非對稱降息的效果，也體現了利率市場化改革往前邁了一步。
而廣州銀行業內人士昨日也對記者表示，銀行方面還未確定存款利率浮動如何執行，“但目前各家銀行的存款壓力都比較大，我們應該會參照同業標準，充分利用央行給予存款利率上浮空間。”
利率歷次調整對股市影響一覽
資料上調時間 存款基準利率 貸款基準利率 訊息公佈次日指數漲跌 調整前 調整後 調整幅度 調整前 調整後 調整幅度 上海 深圳
2014年6 月8 日 3.50% 3.25% -0.25% 6.56% 6.31% -0.25% —— —— 2014年7 月7 日 3.25% 3.50% 0.25% 6.31% 6.56% 0.25% -0.58% -0.26%
2014年4 月6 日 3.00% 3.25% 0.25% 6.06% 6.31% 0.25% 0.22% 1.18% 2014年2 月9 日 2.75% 3.00% 0.25% 5.81% 6.06% 0.25% -0.89% -
1.53%
2014年12月26 日 2.50% 2.75% 0.25% 5.56% 5.81% 0.25% -1.90% -2.02%
2014年10月20 日 2.25% 2.50% 0.25% 5.31% 5.56% 0.25% 0.07% 1.23%
2014年12月23 日 2.52% 2.25% -0.27% 5.58% 5.31% -0.27% -4.55% -
4.69%
2014年11月27 日 3.60% 2.52% -1.08% 6.66% 5.58% -1.08% 1.05%
2.29%
2014年10月30 日 3.87% 3.60% -0.27% 6.93% 6.66% -0.27% 2.55%
1.91%
2014年10月9日 4.14% 3.87% -0.27% 7.20% 6.93% -0.27% -0.84% -
2.40%
2014年9 月16日 4.14% 4.14% 0.00% 7.47% 7.20% -0.27% -4.47% -0.89%
2014年12月21 日 3.87% 4.14% 0.27% 7.29% 7.47% 0.18% 1.15% 1.10% 2014年9 月15日 3.60% 3.87% 0.27% 7.02% 7.29% 0.27% 2.06% 1.54% 2014年8 月22日 3.33% 3.60% 0.27% 6.84% 7.02% 0.18% 0.50% 2.80% 2014年7 月21日 3.06% 3.33% 0.27% 6.57% 6.84% 0.27% 3.81% 5.38% 2014年5 月19日 2.79% 3.06% 0.27% 6.39% 6.57% 0.18% 1.04% 2.54% 2014年3 月18日 2.52% 2.79% 0.27% 6.12% 6.39% 0.27% 2.87% 1.59% 2014年8 月19日 2.25% 2.52% 0.27% 5.85% 6.12% 0.27% 0.20% 0.20% 2014年4 月28日 2.25% 2.25% 0.00% 5.58% 5.85% 0.27% 1.66% 0.21% 2014年10月29 日 1.98% 2.25% 0.27% 5.31% 5.58% 0.27% -1.58% -
2.31%
2014年2 月21日 2.25% 1.98% -0.27% 5.85% 5.31% -0.54% 1.57%
1.40%
（據東方財富網）
樓市影響
利好樓市，但難刺激房價反彈
對於此次降息，房地產業內人士雖表示將利好樓市，但大多不認為此舉會刺激房價的大幅反彈。
“央行的降息是針對經濟的低迷走勢，不是(本站)為了房價，當然房地產行業跟經濟的關聯度很高，經濟好了，樓市才能好。”北京大學公共經濟研究中心研究員、資深房地產專家韓世同表示，近期樓價的上揚還是結構性成交所導致的，控制房價穩中有降的基本原則是沒有變的，但同時也要提高成交量，比如對首套房貸款的優惠要繼續，還應該考慮對改善性二套房的區別對待，還可以考慮放開三套房中對高階物業的投資。
此外，貸款利率的下降對於資金面緊張的房地產商們是一個好訊息，但業內認為實際作用有限。“雖然降息可以降低融資成本，但銀行對房地產業的貸款是有所控制的，有一定的規模和比例限制，不會因為降息就加大放款。”韓世同表示。
而廣州某房地產公司的營銷經理也表示，降息會對購房者的心理產生影響，“但在下半年的銷售壓力面前，公司應該還會採取降價保量的做法，漲價的可能性不大。”
算賬：10年期百萬貸款，每月少還逾百元
以貸款100萬元，10年期，等額本息的方式來計算：降息前的貸款利率為7.05％，則每個月需還款11636.63元，10年共支付利息396396.04元；而降息後的利率為6.8％，則每個月需還款11508.03元，10年共需支付利息
380963.96元。降息後，每個月可以少還款128元，累計少還利息15432元。
股市影響
弱市趨勢難改階段行情可期
作為近三年半來的首次降息，央行的推出時點就a股而言頗具意味。昨日在央行宣佈訊息前，上證指數上演了一個單邊下跌日，並將2300點重要心理關口跌破。分析人士稱，央行的降息更多還是基於經濟執行狀況而作出，對股市而言，此舉未必能帶領指數趨勢性向上，但有望引發階段性行情。
廣州證券研究所總經理袁季認為，對降息的解讀應保持“不低估、不高估”的態度，市場方面，行情仍難言扭轉趨勢。品種選擇上，其認為資金成本較高的房地產、工程機械等強週期性行業在降息週期中的受益相對突出，而隨著市場的人氣恢復，受益於流動性釋放預期的券商板塊也有望活躍；相比之下，泛消費類弱週期行業則受降息影響較小。 （詳見a44版）
理財影響
開放日差一天基金收益縮水0.25%
新快報訊 近期多隻分級債基的穩健份額即a類份額迎來開放日，由於降息預期較強，所以這些a類份額紛紛遭到搶購，出現比例配售的情況。而6月7日、8日鵬華豐澤a、博時裕祥a分別迎來為一天的開放日，由於此前鵬華豐澤a的約定收益率較博時裕祥a有一定差距，因此，有部分投資者就準備認購後者而不是前者，沒料到昨日晚間央行宣佈降息，一年期定存利率下調0.25個百分點，令“高收益”夢想成空。
根據公告，鵬華豐澤a的約定收益率為一年期定存利率的1.35倍，其開放日為6月7日，定存利率還沒調，所以其本期的約定收益率為4.73%。同樣為每6個月開放一次的博時裕祥a約定年化收益率為一年定存+1.5%，如果利率不調的話，其約定收益率為5%，明顯高於鵬華豐澤a，但由於本次下調利率自6月8日起實施，所以博時裕祥a的最新約定收益率也相應下調0.25個百分點，最新值為4.75%。雖然仍屬較高水平，但其相對優勢已經沒那麼明顯。 （強燕）
6月各國議息情況
●6月1日巴西央行宣佈將基準利率下調50個基點至8.50%，這裡是自去年8月底以來該行第七次降息，從去年最高時的12.5%至今，累計削減了400個基點，巴西成為20國集團中降息幅度最大的國家。
●6月5日加拿大央行宣佈維持基準利率在1.0%的歷史低點不變，並對經濟前景發出警示。
●6月6日澳大利亞央行決定把基準利率下調25個基點至3.5%，這是澳央行繼5月下調基準利率50個基點後，連續第二個月放鬆貨幣政策。
●6月6日歐洲央行決定將基準利率維持在1％不變，並認為歐元區經濟下行風險增加。
●6月6日肯亞央行宣佈，繼續維持18%的基準利率。5月以來，肯先令兌美元匯率出現貶值勢頭，由83肯先令：1美元跌至87肯先令：1美元，肯央行將繼續採取貨幣緊縮政策，控制流動性。
●6月6日波蘭央行公佈，維持指標利率在4.75%不變。
●6月7日英國央行貨幣政策委員會決定維持基準利率於0.5%歷史紀錄低點不變。
●6月7日紐西蘭asb銀行首席經濟學家托夫勒（nicktuffley）稱，雖然紐西蘭聯儲（rn-bz）可能持謹慎態度，但在6月14日的會議上可能依然維持
2.5%的官方現金利率不變
●6月8日韓國央行將公佈利率決議，外界普遍預計，韓國央行將連續第12個月將基準利率維持在3.25%不變，但可能最早在下個月放鬆貨幣政策，以免國內經濟受到歐債危機進一步惡化的衝擊。
第二篇：淺談降息對房地產的影響
淺談降息對房地產的影響
6月8日央行突然宣佈下調存貸款基準利率0.25個百分點，並擴大存貸款利率的上下浮動區間。
利率調整後，一年期存款利率為3.25釐，一年期貸款利率為6.31釐。此外，上調存款利率浮動區間上限至至1.1倍，下調貸款利率浮動區間下限至至0.8倍。
可以說，這是人民銀行從2014年12月23日以來第一次下調存貸款基準利率，也是央行第一次調整存貸款利率浮動區間。那麼這次央行下調存貸款利率對房地產市場會產生什麼樣的影響？
從市場的反應來看，多數人認為，央行下調銀行存貸款利率有利“剛性住房需求”購買者進入市場。因為，利率下調可降低住房購買者的成本。比如有人計算，按揭貸款100萬，20年期，基準利率下調，每個月的月供可減少150元；而按揭貸款利率為85折時，其可減少月供122元。如果首套住房按揭貸款可獲得8折優惠，那麼購買住房者更是有吸引力。還有，貸款利率下調也有利於緩解房地產開發商資金困境，低息環境也有利於其他的融資本成本降低。這些對房地產開發商都是有利的。
如果說，央行下調對房地產市場的影響僅是滿足這些，那麼這種影響是微乎其微的。因為，利率與本金相比，其佔購買住房成本是很小，更何況下調0.25釐佔整個利率比重更小。還有，購買住房者利率下調可減少月供多少，這是建立在其購買住房的
價格不會變化所計算出來的。如果住房的價格下降，那麼對其購買住房成本的影響才是真正的。近期，瀋陽的住房銷售增加，最為實質性原因就在於住房價格下跌。
還有，貸款利率8折優惠，或可下浮到0.8倍，當前購買住房者是否能夠享受到是不確定的。因為，這裡所指的貸款利率可下浮到0.8倍，僅是商業銀行貸款時其下限可到這裡，並不是一定要銀行把貸款做到8折優惠。從一季度的央行貨幣政策報告的資料可以看到，在今年一季度，全部貸款中在基準利率以下(不包括基準利率)的貸款比例不足5%，那還是在0.9倍貸款利率下限的情況下，如果在0.9倍的情況下，貸款利率到下限的情況更是會少。因此，在信貸比較緊張的情況下，個人住房按揭貸款的利率很難到8折優惠水平。這個政策對住房市場的影響也不會太大。
對於房地產開發商來說，目前房地產市場的問題並非是資金多少，資金鍊會所謂斷裂的問題。這個問題其實根本就不存在。因為，就當前住房市場的情況來看，在住房庫存十分巨大的情況下，為何房地產開發商就是不降價銷售？為何住房市場的價格就是很難快速下行？問題就在於房地產開發商資金鍊的問題，否則，他們的住房早就降價促銷了。而央行的降息對房地產商的融資成本下降根本上可不計算在內，沒有多少關係的。而央行降息讓整個融資環境改變，更是會讓房地產開發商不願意過早把手中住房銷售出去。因為有了2014年的經驗教訓，誰銷售慢就能夠獲得
大利。
當前，央行這次減息對房地產市場影響最大的是會改變市場之預期。比如，央行減息不僅降低了房地產企業及購買住房者個人融資成本，增加銀行資金進入房地產的機會，更為重要的將改變當前房地產市場之預期。也就是說，央行降息可以讓房地產開發商、地方政府、住房投機炒作者意識到中央政府對住房市場巨集觀調整政策將會如2014年下半年那樣出現逆轉，當前的房地產巨集觀調控難以為繼，否則會影響國內gdp的增長。而要保證gdp增長在一定的水平，政府就得保住房市場投資增長，就得把當前的房價穩定在一定的水平。在這種預期下，經過兩年多的住房市場巨集觀調整有可能嘎然而止，或房地產企業又開始捂盤，不把手中的住房拿出來銷售，更莫說是降價銷售；而對於住房投機炒作者更是會隨風起浪，逐漸地來推高房價；對於住房消費者來說，當看到整個國內房地產巨集觀調控失敗時，他們或是會湧入住房市場搶購房子，或是無能力購買住房再遠離住房市場等，對於商業地產和住宅比較，據瀋陽盛京銀行信貸部證實，商業地產貸款沒有變化，還是貸款年限上限為10年，首付50%，利率標準按標準利率上浮20%計算，例如貸款10萬等額等息10年還清，每月需還款1237.7元，貸款10萬等額等息5年還清，每月需還款2014.1元，總之，此次降息對商業地產的影響微乎其微。
如果這樣，國內住房購買者，無論是投資客戶還是剛需客戶，又開始湧入住房市場，住房市場短期繁榮開始出現，gdp增長下
行的風險消失，中國住房市場泡沫又進一步吹大，國內房地產巨集觀調控也就此失敗。這種又一次吹大的房地產泡沫儘管在什麼時候破滅是不確定的，但它一定會破滅則是確定的。
總之，這次央行減息對房地產市場的影響是不可低估的，其最大的影響可能會改變整個住房市場預期。但是這種貨幣政策能夠走到哪裡，還得進一步觀察，還得觀察穩增長政策的實際效果以及對住房市場之影響。這些都是未來中國貨幣政策變化的關鍵所在。
營銷公司戚傑
第三篇：加息降息原因
近十幾年來中國為何加息降息
中國人民銀行宣佈自10月20日起上調存貸款基準利率。我們對此事件傾向性的看法和判斷如下:一、這一舉動主要是針對負利率的反映。從加息的期限結構來看,1年期存貸款基準利率對稱式上調25個基點,遠端基準利率非對稱式上調,例如5年期的存款基準利率上調60個基點,而貸款基準利率僅上調10個基點,暗示了央行鍼對負利率的考慮。二、從這一決定公佈的時點判斷,央行可能得到了超過一次加息的授權,連續加息的可能性不能排除。考慮到未來幾個月直至2014年2季度的通貨膨脹趨勢,負利率的狀況在未來一段時期可能仍將持續,進一步加息的可能性直到明年2季度之前可能都是難以排除的。三、人民幣匯率升值速度在11月後可能將出現明顯放緩。9月初以來在國際壓力大幅增強、美元指數貶值的背景下,人民幣兌美元快速升值超過2%,年化升幅超過10%。在11月美國中期選舉之後,隨著國際壓力的減輕以及央行加息的舉動,人民幣兌美元匯率升值速度可能將出現明顯的放緩。 中國人民銀行決定，從2014年10月30日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率，一年期存款基準利率由現行的3.87%下調至3.60%，下調0.27個百分點；一年期貸款基準利率由現行的6.93%下調至6.66%，下調0.27個百分點；其他各檔次存、貸款基準利率相應調整。個人住房公積金貸款利率保持不變。
這樣的降息是預料之中的，是有一次的全球降息行為，因為本週週一，繼10月9日降息後，週一韓國央行再次緊急降息75個基點至4.25%，為有史以來的最大降幅。與此同時，早晨我也給大家介紹過了，那就是美聯儲已於美國時間週二起一連兩日進行議息會議，美聯儲很可能在會議後宣佈降息0.5個百分點至1%,以應對愈演愈烈的金融危機和經濟衰退風險。為了應對美國經濟面臨的困境，美國政府正在三個方面進行著嘗試：低利率、增加流動性以及收購不良資產,但美國政府的努力似乎收效甚微。由於蒙受了4300億美元的損失,即便美聯儲進行降息和採取注入流動性的措施,美國各銀行之間也已經不再樂於互相拆借。但有一個現實大家也要注意到，那就是而之前美國在貸款成本和可獲得的信貸方面的政策努力以及10月8日全球央行聯合降息的成效已經被崩潰的金融市場所“淹沒”。 率相當於資金這種商品的價格，央行通過加息或降息來調劑市場上資金的供給，進而影響到投資、消費以及巨集觀經濟的執行。加息後一般銀行對企業信貸投放受到抑制，增加了企業的融資成本，對抑制經濟過熱和通貨膨脹有好處，但需要時間。對老百姓而言，你貸款的難度增加了，貸款的成本也上升了，存款也能多點利息但不明顯。根本的好處在於抑制通貨膨脹關係到每一個，但具體到每個人身上可能感受不明顯。全部銀行都要執行央行制定的利率標準。在未來利率市場化後就不需要了。
如果美國經濟仍然不能出現復甦，美聯儲可能還將繼續下調利率。在2014年最後的一個季度中，美國的經濟收縮幅度可能超過2%,是近18年以來出現的最嚴重下滑。而且由於未來數月的通貨膨脹率將下降，這就意味著包括英國央行在內的世界所有貨幣政策決策機構將擁有利率調整的空間。所以，我國的降息也是源於這個因素，這個之前玉名文章也介紹過，其實我國貨幣和財政政策早就已經準備好了預案，只是隨時推出而已，而且這樣的降息還會繼續下去。1年央票利率與1年定期存款利率水平相當且兩者具有較強的相關性，1年期央票發行利率從最初4.0583%降至目前的水平，已經包含了2~3次降息所對應的利率下降幅度，央票利率的持續下滑可能意味著央行會繼續降息。所以一旦美元利率下降，人民幣將成為國際資金淘寶的目的地，以此帶來的國際資本流動將影響全球金融格局。其次由美元貶值造成的人民幣變相升值也將會使國內出口業再度面臨挑戰。因此一旦美降息，我國將面臨再次降息的時間窗)
第四篇：m2增速超預期 降息討論升溫
7月16日，國家統計局釋出資料稱，今年上半年國內生產總值269044億元，按可比價格計算，同比增長7.4%。分季度看，一季度同比增長7.4%，二季度增長7.5%。從環比看，二季度國內生產總值增長2.0%。上半年，居民消費價格同比上漲2.3%，漲幅與一季度持平；上半年工業生產者出廠價格同比下降
1.8%。
此前，央行調查統計司副司長徐諾金稱，中國經濟處於準通縮已成共識，需要用投資拉動經濟增長，近期要考慮用“降稅、降息、降準”的辦法應對經濟下行壓力，釋放經濟增長潛力。
前日，央行剛剛釋出了上半年社會融資規模統計資料和金融統計資料。最新資料顯示，廣義貨幣（m2）增速創一年內新高，6月末，m2餘額120.96萬億元，同比增長14.7%。
針對最近m2資料，央行調查統計司司長盛鬆成表態稱，市場流動性比較充沛，恰恰反映了金融對實體經濟支援力度加大，對於穩增長、調結構具有較大的促進作用。央行始終堅持穩健的貨幣政策，注重結構調整，靈活地運用多種貨幣政策工具，既促進經濟平穩健康發展，又促進經濟結構調整和升級轉型換代。下半年的穩健貨幣政策取向沒有改變，關鍵是調整信貸結構，盤活存量。
市場的觀點認為，m2增速可能會成為未來政策束縛的因素。昨日，巨集源證券研究所經濟學家孫海琳向《第一財經日報》記者預測：“三季度m2很難到14%以下。”
另據知情人士透露，前兩天國務院開會討論對於兩次定向降準是否力度過大的問題。據接近政府的人士向《第一財經日報》記者表示：“對於gdp 7.5%的增長，國務院更關注的是經濟已經企穩，如果貨幣投放太多，會擔心通脹壓力，如果經濟還行，貨幣就不要太鬆了。”
針對gdp最新資料，民生證券研究院副院長、首席巨集觀研究員管清友稱，經濟內生下行壓力猶存。銷售持續低迷，三季度房地產投資仍有下行空間，外需改善難有增量，仍需依靠寬信用、寬財政託底經濟。財政政策將扭轉八項規定帶來的被動緊縮，財政支出將進一步加大。貨幣政策會繼續採用定向寬鬆措施，主要針對“三農”、小微企業以及財政穩增長領域，此外，6月以來信用端的寬鬆正在加速發力，預計將成為託底經濟的重要抓手。
“二季度資料並不難看。”上述接近政府的人士稱，目前，從國務院層面關注的m2和gdp資料來看，“三季度過去了半個月，由用電量、鐵路貨運量和新增銀行貸款一道組成的?克強指數?開始回落。”
根據國家統計局最新資料，5月來，全國鐵路貨運總髮送量完成30843萬噸，比去年同期減少1.4%。1~6月，全國發電裝置累計平均利用小時為2014小時，同比減少79小時。
“下半年的穩健貨幣政策取向沒有改變，關鍵是調整信貸結構，盤活存量。”盛鬆成在釋出會上再次強調了“靈活運用多種貨幣政策，保持適度流動性”。此前，兩次定向降準、再貸款等操作都體現了靈活運用多種工具。盛鬆成在答記者問中明確表示，再貸款以及公開市場操作正成為基礎貨幣補充的重要工具。“現在正探索抵押補充貸款（psl），以後也將是渠道之一。”
“psl不嚴格地說能夠做到定向降息的作用，做到給銀行的利率比較低，調控中期貸款，短端公開市場調控。”孫海琳表示，“psl不是以調節利率為出發點，psl本質是我國未來發行貨幣的方式。外匯佔款驟降，需要填補發行貨幣的空白，psl是一個新的方式，可以進行定向操作，貸給中小企業的貸款或房地產可以不同抵押水平，一定程度做到定向，最後可以調控利率造成的影響。”
第五篇：11月30日 六大央行對美元swap降息的個人理解
（轉帖）11月30日 六大央行對美元swap降息的個人理解
011年11月30日，美聯儲及其他五家央行週三宣佈，將聯手把美元流動性互換利率下調50個基點，以此作為對歐元區主權債務危機的迴應。 美聯儲發表宣告，該行將把美元互換利率（swap）下調至美元隔夜指數掉期利率(ois)加50個基點，此前為美元隔夜指數掉期利率加100個基點，同時還將把互換協議的到期時間延長到2014年2月1日。宣告表示，美聯儲將與歐洲央行、加拿大央行、英國央行、日本央行和瑞士央行聯手採取這一行動。
當時，我個人的第一反應是：這個利率怎麼下調？ 然後，我在群裡簡要解釋一下swap機制。 總結是，各國政府為了救市，什麼樣的花招都能想出來。
要了解美聯儲的宣告，首先要知道什麼是swap。 swap，指的是貨幣掉期。指兩種貨幣之間的交換交易、在一般情況下，是指兩種貨幣資金的本金交換。 標準定義：掉期交易（swap transaction）是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產的交易形式。更為準確他說，掉期交易是當事人之間約定在未來某一期間內相互交換他們認為具有等價經濟價值的現金流（cash flow〕的交易。較為常見的是貨幣掉期交易和利率掉期交易。貨幣掉期交易，是指兩種貨幣之間的交換交易、在一般情況下，是指兩種貨幣資金的本金交換。利率掉期交易、是相同種貨幣資金的不同種類利率之間的交換交易，一般不伴隨本金的交換。掉期交易與期貨、期權交易一樣，是近年來發展迅猛的金融衍生產品之一，成為國際金融機構規避匯率風險和利率風險的重要工具。
舉例子說這個問題，比如說，現在美元對加元的匯率是 1：1。 但是，兩國的利率不同，美國是0%，而加元的利率是3.5% 。現在ab雙方，簽訂一個合同，未來1年將相互交換貨幣。那麼，根據兩個人正常的狀態，兩個人約定一年後，按照1美元=1.035加元來兌換，這樣的話，兩個人都不會吃虧。因為，你存美國銀行，一年後得到100美元；存到加國銀行，一年後是103.5加元。 所以，從掉期來說，1美元=1.035加元。這樣的話，兩個人都不受損失。 在這個過程中，不論雙方國家是否加息，都不影響。因為，在年初已經鎖定了這個雙方認為合理的匯率。而這個固定的、根據雙方利率確定的匯率交換，就叫做掉期，swap。
那麼，為什麼六大央行突然宣佈這個訊息？制定這個協議的問題在哪裡？
首先，美聯儲在國內已經不能降息了，所以通過國家間利率掉期進行變相降息。 之所以宣佈這個訊息，說明美聯儲已經基本上失去操作空間。本來，各國都有自己的利率，而且各國的利率都是自主的，所以swap的價格是相對固定的。但是，突然宣佈這個訊息，那麼必定要出現兩個情況，或者美國利率繼續下降，或者外國利率繼續上升，也就是說，兩者之間的利差必須增加50個基點。如果兩者利差不增加50個基點怎麼辦？ 那麼這個宣佈說了等於沒說。 現在的問題就是，宣佈swap美元降息50個基點，那麼就意味著美元利率或者降低50個基點，或者其它利率提高50個基點。 那麼，美元的利率已經接近0，不可能再降了，所以歐洲利率必須提高50個基點。 否則，這種swap降息的機制就不可能存在。
和swap相關的，還有一個關於匯率基礎知識。 一般來說，一個國家降息，這個國家的貨幣短期匯率下降；長期匯率上升；如果升息，這個國家的貨幣短期匯率上升；長期匯率下
降。 因為，在自由流動的匯率機制下，當一個國家加息的時候，其它國家的資金可能會流入這個國家，獲得更高的利息。 那麼，流入這個國家的資金多，導致這個國家的貨幣升值。 等存款到期後，資金就會從這個國家流走，導致這個國家的貨幣貶值。 這也是swap的價格機制，反映出來的一個國際貨幣流動的特點。 那麼，美元掉期利率下降50個基點意味著什麼？ 也就是說，美元相對其它貨幣降息50個基點。 這樣的結果是，美聯儲希望通過swap降息，引導更多的資金離開美元，進入歐元區尋求更多的獲利機會。 所以，市場普遍預期，因為更多的人要把美元換成歐元，尋求更高的利息收入，所以美元匯率會短期下降。所以，當美聯儲和其它5國宣佈美元swap利率下降的時候，美元指數大幅跳水1個多點，從79以上的水平跌到78的水平。
但是，美元指數短期跳水的背後，還有一個預期，就是美元長期升值。 如果美元長期升值，這個訊息宣佈就是有效的。如果美元長期貶值，結果幾國央行宣佈了這個訊息，會有什麼結果？那麼，這個政策不僅沒用，到時候還會讓國際熱錢盯住，很快會被市場沖垮。就像當年的英鎊危機，就是因為利率和匯率之間的問題，引發了大量對衝基金的投機潮，讓英國政府損失慘重，並且迫使英鎊脫離掛鉤的歐洲貨幣體系。 所以，這個訊息實際上就是忽悠，一方面這些央行沒轍了，只能用這些國際金融手段，忽悠大家。另一方面，大家預設美元中長期要升值，甚至可能大大地升值。 在這樣的情況下，這個訊息並不是指導市場的政策，而更多的是對於市場預期的一種追認。 這次六國央行聯手進行美元的swap降息，其實主要目的是拯救歐洲。 而實際上，歐元區已經在提高利息，並且面對歐元貶值，甚至解體的風險。看看各國發行的債券利率就知道歐元區的實際利率。所以，就是美元相對降息100基點甚至200基點都無所謂。而美元的這個訊息，其實僅僅是對歐元區實際利率猛升的追認，其實沒什麼。如果過幾周，歐元區國債發行利率超過10% ，那麼美元就是宣佈swap利率降低200點，其實 都沒什麼意義了。宣佈這個，本身就是忽悠，支援一下市場，短期打壓一下美元指數。通過打壓美元指數，引導一些資金迴流歐洲 市場。
那麼，為什麼要採取swap這個降息的方式？ 央行“刺激”經濟的方式主要有兩個：1、降息；2、印鈔。 現在美元利率已經接近0，可以說降無可降。 另外，美聯儲已經進行了兩次qe印鈔，將美國經濟撐到了2014年底。 問題在於，美聯儲雖然還在持續進行小規模印鈔，但是對於大規模印鈔，似乎極為猶豫。 所以，美國幾次放風要進行qe3，而且似乎隨時準備進行qe3。 每次放風之後，金融市場趁機炒作，美元指數大幅下挫，股市和大宗商品期貨暴漲。 但是，等金融市場炒作之後，qe3變得無影無蹤。 當放風qe3的作用減小後，美聯儲突然採取了swap降息，再次刺激金融市場的投機炒作，並且打壓美元指數。 也就是說，qe3是否實施，美聯儲也越來越艱難。 如果美聯儲進行qe3，那麼美元大幅貶值，並且引發油價和其它大宗價格暴漲，導致通脹嚴重加劇。 雖然美聯儲放寬了cpi的標準，但是cpi的標準不是美聯儲決定的，而是美國民眾決定的。 現在，美國cpi資料在政府的操控下，已經在相當程度上失真。 如果cpi資料再放寬，意味著通脹加劇，那麼在過去3年越來越窮的美國人，將面臨急劇惡化的個人支出。 美國人手裡是有gun的，到了關鍵時候會拿手裡的gun說話。 所以，可以想像，美聯儲處於對qe3的極度猶豫，所以弄出swap降息這個非常奇怪的東西。 當然，swap降息這個東西，沒有幾個人真正能懂。 人們越不懂，就越容易忽悠。
而六國央行這次聯手採取措施，核心還是要打壓美元指數。 對於各國政府來說，美元不能上漲。 因為，如果美元指數大幅上漲，那麼歐元區解體、中國完蛋，美國進入大蕭條。 尤其是美元上了80以後，很可能導致整個金融市場的預期改變，加速世界經濟崩潰的過程。 這
個對各國政府來說，都是不可接受的。從這點來說，不論歐美中日等國的政府，利益都是一致的。尤其是對於各國政府的頭頭們來說，更加至關重要。因為，這次歐元問題最後崩掉的話，哪國的政府首腦都沒有好果子吃。因為，一旦“救市”失敗，世界經濟崩盤，各國民眾就要問，這些頭頭們都做了什麼？ 除了一直在“刺激救市”，將局面弄得更糟、更無法收拾之外，這些頭頭們似乎就沒有做其它事情了。 所以，各國政府就要用盡各種力量，打壓美元指數。現在，各國政府都是能拖一天是一天，希望出現經濟突然好轉的奇蹟。那麼，如果出現不了奇蹟呢？ 各國政府的頭頭們都只管眼前，哪管那天洪水滔天。
順便說一下，有人說這次六國央行的決定，又沒有帶中國玩，好像中國就被玩了。 其實，這樣的說法是沒有道理的。 swap主要是針對國際認可的自由兌換貨幣，也就是開放經濟和開放金融市場的國家。 中國的資本賬戶不開放，就不可能進行swap交易，所以別人也沒法把中國加進去。
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